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节前资金平仓流出，锂盐高波震荡回落

核心内容

本周碳酸锂市场呈现震荡态势，LC2605合约收于132,920元/吨，周环比下跌10.3%。品种沉淀资金回落至220.7亿元，较上周减少58.3亿元，接近12月上旬资金水平。市场风险偏好下行，资金节前平仓流出，影响价格走势。整体来看，锂盐价格波动较大，终端需求与供给端的博弈成为价格走势的关键。

主要观点

价格走势

• 碳酸锂：电池级碳酸锂（99.5%）价格为134,500元/吨，环比下跌16.2%；工业级碳酸锂（99.2%）价格为131,000元/吨，环比下跌16.56%。
• 氢氧化锂：工业级氢氧化锂价格为122,000元/吨，环比下跌17.85%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为132,500元/吨，环比下跌16.14%。
• 锂辉石精矿：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货价格为1,950美元/吨，环比下跌10.34%；巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货价格为1,945美元/吨，环比下跌10.37%。

交易策略

• 市场整体震荡，预计价格宽幅震荡。
• 供给端：停产澳矿在高锂价刺激下，可能在节中发布复产和扩产计划。
• 需求端：储能高开工支撑需求，新能源车终端需求在产品力加持下仍具韧性。

风险提示

• 视下复产可能影响供给节奏。
• 需求季节性走弱。
• 价格可能无序高波动。

关键信息

供应情况

• 碳酸锂周产量：20744吨，环比下降3.8%。
• 1月产量：9.79万吨，环比下降1.3%。
• 2月预计产量：8.19万吨，环比下降16.3%。
• 锂盐厂理论毛利率：随锂价回落而下降。
• 12月锂盐出口：智利锂盐出口中国1.17万吨，黑德兰港澳精矿出口中国16.9万吨。

库存情况

• 样本库存：10.54万吨，去库2019吨。
• 碳酸锂库存天数：30天，环比增加1.5天。
• 广期所仓单：33,777手，环比增加3,146手。
• Q1库存：预计维持紧平衡，因磷酸铁锂材料厂检修和2月工作日较少。

需求分析

新能源车

• 1月产量：118.3GWh。
• 2月预计产量：104.5GWh，环比下降11.8%。
• 3月预期：动力电池排产提升至132GWh，插混、增程贡献增量，新款车型上市及出口订单增加。

储能

• 1月产量：63.0GWh，环比增长0.8%。
• 2月预计产量：57.5GWh，环比下降8.8%。
• 招标情况：1月储能招标容量为28.8GWh，同比增加44%。
• 中标情况：12月中标总容量43.0GWh，环比增长164%，同比增加54%。
• 项目开工时间：预计储能项目开工时间在3-6月。

消费电子

• 12月产量：呈现旺季特点。
• 1月产量：钴酸锂1.0万吨，环比下降14.0%；锰酸锂1.17万吨，环比下降6.4%；六氟磷酸锂2.7万吨，环比下降6.8%。
• 2月预计排产：钴酸锂0.8万吨，环比下降24.8%；锰酸锂1.08万吨，环比下降7.5%；六氟磷酸锂2.4万吨，环比下降11.1%。

产业链价格变化

• 锂辉石精矿：价格整体下降，澳大利亚锂辉石精矿CIF中国报价1,950美元/吨，环比下跌10.34%。
• 锂云母精矿：价格也出现下降，Li2O:1.5%-2.0%报价2,875元/吨，环比下跌11.27%；Li2O:2.0%-2.5%报价4,375元/吨，环比下跌11.88%。
• 三元材料：5系、6系、8系材料价格分别环比下降5.50%、5.49%、4.78%。
• 磷酸铁锂：动力型、中高端储能型、低端储能型分别环比下降11.25%、11.53%、11.97%。
• 钴酸锂：价格微降，环比下降0.12%。
• 锰酸锂：环比下降4.20%。
• 六氟磷酸锂：环比下降11.58%。

市场资金与期权分析

• 碳酸锂沉淀资金：LC2605沉淀资金113.5亿元，环比下降30.0亿元；LC2607沉淀资金28.6亿元，环比下降9.35亿元；LC2609沉淀资金31.6亿元，环比下降4.7亿元。
• 期权数据：本周五为近月期权最后交易日，认沽认购比下降至94.33%。成交量认沽认购比96.45%，持仓量认沽认购比94.33%。

行业分析

供应端

• 锂矿：贸易商可售库存在中国主要港口周度有所变化。
• 锂盐厂开工率：碳酸锂冶炼端开工率下降，锂云母、锂辉石、盐湖产碳酸锂开工率均有变化。
• 锂精矿进口：2025年1-12月锂精矿进口量显著，显示供应端的稳定性。

需求端

• 新能源车：12月汽车行业利润显著抬升，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至73万辆。
• 全球新能源汽车销量：欧洲和美国市场表现稳定，显示全球需求的持续性。
• 储能：1月储能电芯产量增长，中标容量上升，但项目开工时间预计在3-6月。

研究员信息

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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