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主力合约完成换月，注意防范价格高波动

核心内容

本报告为招商期货新能源ESG碳酸锂周报，分析了2025年4月14日至20日的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、库存及估值情况。重点指出由于主力合约换月，市场可能出现高波动，建议投资者注意风险防范。

周度盘面价格：窄幅震荡

• 碳酸锂2507合约：本周收于70180元/吨，周环比下跌3.96%。
• 现货价格：
  • 锂辉石精矿（CIF中国）指数：808美元/吨，周环比下跌0.25%。
  • 电池级碳酸锂（99.5%）：71450元/吨，周环比下跌0.21%。
  • 工业级碳酸锂（99.2%）：69650元/吨，周环比持平。
  • 氢氧化锂：工业级62750元/吨，电池级（粗颗粒）68830元/吨，电池级（微粉）73975元/吨，周环比均小幅下跌。
• 价差变化：
  • 电碳-工碳价差：走缩至1800元/吨。
  • 电碳-电氢价差：走扩至2620元/吨。

周度观点：震荡

• 核心观点：整体市场震荡，受美国“对等关税”影响，碳酸锂期货低位震荡消化利空，但利空边际效应减弱，不改变供应宽松格局。
• 下周预期：无明显趋势下行利空，盘面存在修复基差需求，预计价格震荡运行。
• 策略建议：观望为主，注意国际贸易摩擦、大厂减产及消费不及预期等风险。

供需分析

供给端

• 碳酸锂：
  • 周产量：17388吨，环比下降3.20%，预计4月产量新高。
  • 锂矿进口：3月锂精矿进口量季节性下降，智利和澳大利亚出口量同比略有增长。
  • 回收：3月废旧锂电回收量环比增长28%。
• 氢氧化锂：
  • 4月产量：预计与3月持平。
• 氯化锂：
  • 产能与产量：持续爬坡，3月进口量季节性下降。
• 区域产量：
  • 四川：产能放量，产量维持高位。
  • 江西、青海：产量稳定，贡献重要部分。

需求端

• 新能源车：
  • 3月产销：同比新高，分别为127.7万辆和123.7万辆，同比+47.9%、+40.1%。
  • 动力电池产量：3月修复至11.83万兆瓦时，同比+56.1%。
  • 装车量：5.66万兆瓦时，同比+61.7%。
• 储能：
  • 1-2月中标规模：22.8吉瓦时，同比+74.8%。
  • 价格回升：储能系统月度中标价格回升至0.66元/Wh，EPC项目中标均价回升至0.99元/Wh。
  • 关注点：新能源取消强制配储后，“新老划断”可能促使储能项目赶工投产。
• 消费电子：
  • 需求支撑：受“两新”政策影响，消费电子需求预期走强。
  • 钴酸锂：3月产量7490吨，环比+14.4%。
  • 锰酸锂：产量12598吨，环比+14.3%。
  • 六氟磷酸锂：3月产量季节性修复，出口量同期偏低。

库存及估值

• 社会库存：持续累库，周增585吨，但增速放缓。
• 广期所仓单：周增2.21%，整体呈现去库状态。
• 估值：
  • 电碳-工碳价差：走缩至1800元/吨。
  • 电碳-电氢价差：走缩至2620元/吨。
  • 锂盐厂毛利率：维持在成本线下，整体中性。
  • 动力铁锂厂毛利：持平。
  • 三元厂毛利：大幅下降。

风险提示

• 国际贸易摩擦：可能对价格造成影响。
• 大厂减产：可能影响市场供需。
• 消费不及预期：可能压制价格走势。

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 经验：有色金属行业从业十余年，具备丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。
• 资质：期货从业资格（F3084759）及投资咨询资格（Z0018708）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
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• 报告内容及意见仅供参考，不构成买卖依据。
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