20260130-中辉期货-聚烯烃月报_成本驱动为主_关注需求变动_39页_2mb

聚烯烃月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月聚烯烃（塑料和PP）的市场表现及未来展望，重点从成本驱动、供需变化、库存情况、进出口数据及平衡表等方面进行总结。

1. 本月回顾

• 塑料：1月震荡偏强，创近4个月新高。月初跳空高开在6500元/吨，随后持续拉涨至15日的6888元/吨，反弹幅度为11%。中旬现货跟涨不足，回调至6609元/吨；随后受寒潮和地缘扰动影响，价格再度上涨，1月30日夜盘原油涨停，塑料价格冲至7139元/吨。全月价格区间在6433至7139元/吨，振幅为706点。
• PP：1月震荡偏强，创近4个月新高。月初跳空高开在6365元/吨，随后上涨至15日的6664元/吨，反弹幅度为9%。中旬回调至6429元/吨，随后受寒潮和地缘扰动影响，上涨至6959元/吨。全月价格区间在6309至6959元/吨，振幅为650点。

2. 下月展望

• 价格走势：预计2月价格面临回调风险，短期石化库存降至同期低位，供需矛盾不突出，价格可能先扬后抑。
• 成本驱动：原油价格受地缘冲突影响显著，底部逐步显现，成本支撑坚挺。但终端需求处于淡季，线性排产回归，供强需弱格局下，现货跟涨乏力。
• 基差变化：塑料主力基差跌至绝对低位，PP主力价差也处于低位，显示产业链上行驱动不足。
• 关键因素：重点关注节后复工复产进度。若需求跟进不足，产业套保压力增加，盘面或面临回调风险。

3. 策略建议

• 单边：谨慎追多，L2605关注区间6800-7200元/吨。
• 套利：观望。
• 套保：基差低位，逢高卖保。

4. 风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨或宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌或需求不及预期。

关键信息汇总

5. 价格与基差

• 塑料：主力基差截至本周四为-209元/吨，处于极低位置。
• PP：主力价差截至本周四为-159元/吨，处于同期低位。
• L5-9月差：截至本周四为-55元/吨，跌至月内最低点。
• PP5-9月差：截至本周四为-32元/吨。

6. 库存情况

• PE商业库存：本周为83万吨，处于同期低位。
• PP商业库存：本周为68万吨，处于同期低位。
• 聚烯烃石化库存：截至本周四为47.5万吨。

7. 产量与产能利用率

• PE：本周产量为70万吨，产能利用率为85%，累计同比+10%。
• PP：本周产量为77万吨，产能利用率为76%，产量累计同比为6.2%。
• 2026年PE产能利用率：预计为81%。
• 2026年PP产能利用率：预计为75%。

8. 进出口数据

• PE：2025年月均进口量为112万吨，同比-3.2%；12月进口量为132万吨，环比+25%，同比-4.6%。2025年月均出口量为9万吨，同比+29%。
• PP：2025年月均进口量为28万吨，同比-8.3%；12月进口量为33万吨。2025年月均出口量为26万吨，同比+29%；12月出口量为27万吨。

9. 下游开工率与需求

• PE下游开工率：季节性走弱，农膜开工率季节性下滑。
• PP下游开工率：季节性下滑，塑编、BOPP开工率也呈现下降趋势。
• 终端需求：整体偏弱，尤其在春节前，需求不及预期可能引发价格回调。

平衡表分析

10. PE供需平衡表（2025年）

11. PP供需平衡表（2025年）

12. 2026年PE与PP月度供需预测

总结

1月聚烯烃市场震荡偏强，价格创近4个月新高，主要受成本端推动。然而，随着寒潮及地缘冲突影响减弱，现货跟涨乏力，基差持续偏弱。预计2月价格面临回调风险，尤其关注节后需求恢复情况及产业套保压力。建议投资者谨慎追多，逢高卖保。整体来看，聚烯烃市场仍受成本驱动，但终端需求疲软，需关注库存变化及供需平衡。