20260130-华泰期货-聚烯烃日报_油价反弹走高_成本端支撑偏强_13页_2mb

油价反弹走高，聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场受到油价反弹及地缘政治因素影响，整体呈现上涨趋势。成本端支撑增强，市场情绪高涨，但下游需求疲软，供需格局偏弱，反弹持续性仍需关注。本文从价格走势、成本支撑、供需基本面、进出口利润、库存及策略等方面对聚烯烃市场进行了全面分析。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7049元/吨，上涨82元。
• PP主力合约收盘价为6870元/吨，上涨92元。
• LL华北现货为6890元/吨，上涨60元；LL华东现货为6950元/吨，上涨50元。
• PP华东现货为6640元/吨，上涨30元。
• LL华北基差为-159元/吨，下跌22元；LL华东基差为-99元/吨，下跌32元；PP华东基差为-230元/吨，下跌62元。

2. 上游供应

• PE开工率为85.4%，上涨0.7%。
• PP开工率为74.8%，下跌1.2%。
• 供应端短期有装置重启预期，但整体仍偏宽松。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为30.4元/吨，下跌42.1%。
• PP油制生产利润为-499.6元/吨，下跌42.1%。
• PDH制PP生产利润为-476.1元/吨，上涨144.9%。

4. 进出口利润

• LL进口利润为50.6元/吨，下跌315.1%。
• PP进口利润为-323.1元/吨，上涨89.7%。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-69.5美元/吨，下跌1.4%。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为34.6%，下跌1.8%。
• PE下游包装膜开工率为42.1%，下跌2.9%。
• PP下游塑编开工率为42.0%，持平。
• PP下游BOPP膜开工率为64.2%，上涨0.2%。
• 下游整体需求疲软，节前订单跟进不足。

关键信息

6. 市场分析

• PE市场：成本端支撑偏强，原油价格反弹及乙烷供应紧张推高成本，但下游需求仍处淡季，整体供需格局偏弱，反弹持续性需关注宏观情绪及库存去库进程。
• PP市场：成本端丙烷支撑增强，国际油价走高，市场情绪高涨。供应端PDH装置检修有限，后期恢复可能增加供应压力。需求端面临春节前淡季，新增订单有限，整体供需结构偏弱。

7. 策略建议

• 单边策略：LLDPE和PP可谨慎逢低做多套保，但需警惕反弹持续性。
• 跨品种策略：LLDPE-PP价差可逢高做缩。
• 跨期策略：无明确建议。

8. 风险提示

• 地缘政治局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格走弱
• 上游检修不及预期

供需与库存情况

9. 库存

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均处于较高水平，去库压力较大。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存亦呈现去库缓慢的态势。

数据来源与分析人员

• 数据来源：同花顺、钢联、卓创、隆众等。
• 分析人员：
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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总结

聚烯烃市场近期受油价反弹及地缘政治因素影响，成本端支撑偏强，市场情绪高涨。PE与PP主力合约及现货价格均上涨，但基差仍为负值，显示现货相对期货贴水。上游供应端部分装置重启，但整体供应宽松；下游需求疲软，尤其农膜和包装膜开工率下降，节前订单跟进不足。PP生产利润亏损扩大，但PDH制PP利润有所回升。进出口方面，LL进口利润有所改善，但PP进口利润仍为负，出口利润下滑。整体来看，聚烯烃市场虽受成本端推动，但供需格局偏弱，反弹持续性受限，需关注地缘局势、原油价格及库存去库情况。