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特步国际2021年上半年经营总结

核心内容

特步国际于2021年8月25日发布了2021年上半年的经营业绩报告，整体表现亮眼，显示出公司在运动服饰行业的强劲复苏能力和增长潜力。

主要财务数据

• 总收入：人民币41.35亿元，同比增长12.4%
• 毛利：人民币17.29亿元，同比增长16.1%
• 毛利率：41.8%，同比增加1.3个百分点
• 归属股东净利润：人民币4.27亿元，同比增长72%

各品牌表现

• 主品牌（特步）：收入35.97亿元，同比增长12.4%，占总收入的87%
• 时尚运动（盖世威、帕拉丁）：收入4.63亿元，同比增长0.7%，占11.2%
• 专业运动（索康尼、迈乐）：收入0.76亿元，同比增长2.9倍，占1.8%

主品牌仍是集团的主要收入来源，而新品牌开始发力，预计未来将有更好表现。

主要观点

电商增长强劲

特步国际持续推进全渠道零售战略，电商渠道表现尤为突出：

• 618期间：线上成交总额同比增长26.5%至5785亿元
• 直播渠道：带动线上成交额达645亿元
• 主品牌：线上销售达3亿元
• 天猫与京东旗舰店：分别同比增长40%和300%
• 特步儿童：线上销售同比增长150%
• 索康尼与迈乐：线上销售分别增长257%和221%

下半年增长预期

由于订货会时间的影响，21H1主要反映的是21Q2-Q3的发货收入。随着棉花事件对市场的影响，预计下半年主品牌收入和利润将有显著提升，全年收入增长将超过20%，净利率有望达到11-12%。

五年目标计划

为纪念特步品牌创立20周年，公司发布了五年目标计划：

• 2025年特步主品牌收入目标：200亿元，年复合增长率23%
• 新品牌收入目标：40亿元，其中索康尼和迈乐贡献10亿元，盖世威和帕拉丁贡献30亿元
• 新品牌盈利目标：希望新品牌在2-3年内实现盈亏平衡

行业前景

中国体育行业在疫情后迎来复苏，民众对健康的重视程度提高，国家也持续推动“体育强国”战略，行业前景广阔。作为国产运动品牌的代表之一，特步国际有望随着行业发展而实现快速增长。

关键信息

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情反复
• 新品牌培育不及预期
• 行业竞争加剧

公司动态

• 盖世威：计划于2022年初在中国内地市场推出实体店及电商业务
• 帕拉丁：通过与明星及网红合作直播，提升品牌知名度
• 索康尼与迈乐：线上销售增长显著，分别为257%和221%

股票信息

• 现价（2021-8-24）：13.74港元
• 总市值：36,120.30百万港元
• 流通市值：36,120.30百万港元
• 总股本：2,628.84百万股
• 流通股本：2,628.84百万股
• 12个月低/高：3.3/16.3港元
• 平均成交额：496.67百万港元

股东结构

• 群成投资有限公司：50.53%
• Franklin Resources：2.48%
• 丁水波：2.34%
• 其他股东：44.65%

投资建议

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%-15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%-5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

附注

• 本报告为安信国际证券(香港)有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议
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