20220527-浙商证券-盐湖股份-000792.SZ-盐湖股份点评报告_盐湖巨头_提锂产能扩张正当时_4页

盐湖股份(000792) 投资报告总结

核心内容

盐湖股份（000792）作为中国盐湖提锂行业的龙头企业，正在推进提锂产能的扩建计划，以应对新能源产业对锂资源的强劲需求。公司计划投资70.8亿元，在察尔汗钾锂工业园内建设年产2万吨电池级碳酸锂和2万吨氯化锂项目，预计建设周期为24个月。这一项目将显著提升公司的锂盐生产能力，并有望带来业绩超预期增长。

主要观点

• 提锂产能扩张：公司当前蓝科锂业具备3万吨/年的碳酸锂产能，已实现满产，且拥有成熟的提锂技术。新建项目将进一步增强其在锂资源领域的竞争力。
• 成本优势显著：盐湖股份的碳酸锂原料来源于钾肥生产后的老卤，成本仅为3.5万元/吨，相较于锂精矿和锂云母具有明显成本优势。
• 钾肥业务强劲：公司钾肥年产量达500万吨，当前出厂价为3980元/吨，生产成本为1300元/吨。由于全球钾肥供需紧张，公司有望继续受益于价格上涨。
• 估值极具吸引力：基于2022年盈利预测，公司PE不足11倍，显示出极具性价比的估值水平。未来三年公司业绩预计持续增长，盈利能力和估值水平均表现优异。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为312.52亿元、315.11亿元、328.73亿元，归母净利润分别为155.04亿元、161.40亿元、167.77亿元，对应PE分别为10.83x、10.40x、10.01x，显示出公司未来的高成长潜力。

关键信息

投资要点

• 产能扩建：公司拟投资70.8亿元，新建年产2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂项目，建设周期为24个月。
• 成本优势：碳酸锂原料成本仅为3.5万元/吨，显著低于锂精矿和锂云母。
• 钾肥价格提升：由于供需紧张，钾肥价格有望继续上涨，公司业绩受益。
• 估值合理：2022年PE不足11倍，估值极具性价比。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收和净利润均实现稳步增长，PE持续下降。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 新能源汽车、储能行业发展不及预期。
• 美联储大幅收缩流动性。
• 全球疫情蔓延超预期。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：看好

联系信息

• 分析师：马金龙、刘岗
• 执业证书号：S1230520120003、S1250517100001
• 联系方式：majinlong@stocke.com.cn；liugang@stocke.com.cn

报告撰写机构

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