20210628-国元期货-有色金属半年报-铜_终端需求不容小觑_铜价延续宽幅震荡_11页_511kb

铜市场半年总结

核心内容

本报告总结了2021年上半年铜市场的整体表现，分析了宏观经济、供应端、成本端及终端需求对铜价的影响，并对下半年市场走势进行了展望。整体来看，铜价在上半年呈现“先扬后抑”的走势，延续宽幅震荡格局。

主要观点

• 铜价走势：上半年铜价先扬后抑，4月初至5月初快速上涨，涨幅接近20%，随后见顶回落，整体呈现震荡走势。
• 全球经济回暖：全球制造业PMI持续回暖，带动通胀预期上升，引发市场对美联储货币政策转向的担忧。
• 美联储政策影响：美联储逐步释放加息信号，美元指数走强，对铜价形成持续压制。
• 供应端变化：
  • 铜精矿供应：矿山扰动影响有限，海外矿山恢复生产，国内冶炼厂检修导致供应阶段性紧张，但后期供应有望宽松。
  • 废铜供应：国内废铜进口新规实施后，进口量稳定回升，海外废铜供应也逐步恢复，整体供应环境改善。
  • 国储抛储：国家储备局从7月开始持续抛储，预计持续至年末，有助于缓解市场供应压力。
• 终端需求：
  • 线缆行业：大型企业开工率持续回升，中小型企业表现相对较弱，但下半年有望释放需求。
  • 空调行业：国内空调库存高位，但海外需求强劲，高库存未抑制生产积极性，预计下半年需求平稳。
  • 汽车行业：受芯片短缺影响，生产受限，需求释放滞后，短期内难以乐观看待。

关键信息

一、行情回顾

• 上半年铜价走势分为两个阶段：1-5月初震荡走强，5月中旬后见顶回落。
• 4月铜精矿加工费降至30.54美元/吨，为上半年最低。
• 6月国储抛储2万吨，后续将持续半年，对市场供应形成支撑。

二、经济回暖与货币政策

• 全球经济持续回暖，带动通胀预期上升。
• 美联储逐步释放加息信号，美元走强对铜价形成压制。
• 6月末美联储政策风向分化，但整体转向预期未变，下半年宏观利空仍存。

三、供应端分析

• 铜精矿：海外矿山恢复生产，国内冶炼厂检修结束，供应逐步宽松。
• 废铜：进口量回升，海外供应恢复，国内废铜产量仍偏低，依赖进口。
• 国储抛储：从7月开始持续释放，三季度为关注重点。

四、成本与终端需求

• 成本压力：原料成本回落，有助于线缆和空调行业需求释放。
• 线缆行业：大型企业开工率回升，中小型企业表现疲软，下半年需求可期。
• 空调行业：库存高位未抑制生产，高库存或成为新常态。
• 汽车行业：受芯片短缺影响，生产受限，需求释放滞后，短期内难言乐观。

后市展望

• 下半年铜价将继续维持宽幅震荡格局。
• 供应端宽松趋势明确，但终端需求仍需观察。
• 市场需关注美联储政策节奏、国储抛储力度及芯片短缺缓解情况。

重要声明

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