20210728-国元期货-有色金属月报-铜_铜价延续宽幅震荡_等待宏观聚焦_11页_564kb

铜市月报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月铜市场的走势及影响因素，主要围绕宏观政策、铜精矿供应、废铜供应、精炼铜供应以及终端需求展开。整体来看，铜价在7月延续了低位震荡走势，市场情绪较为谨慎，但供应端整体宽松，终端需求尚未全面发力。

主要观点

1. 铜价走势

• 铜价在7月持续低位震荡，主要受宏观政策不确定性影响。
• 伦铜走势弱于沪铜，市场对宏观经济预期偏弱，导致铜价承压明显。
• 铜价预计将延续宽幅震荡格局，短期内难以形成明显趋势。

2. 宏观政策影响

• 欧美经济分化：美国制造业PMI回落，欧洲制造业PMI回升，欧美经济复苏步伐不一。
• 美联储态度：仍保持耐心，未就货币政策转向达成共识，通胀预期和货币政策转向预期被抑制。
• 欧洲央行调整通胀目标：将通胀目标定为2%，并允许通胀过高，表明对经济复苏仍持乐观态度。
• 国内降准：7月15日央行全面降准，释放流动性，配合国储抛储，对铜价形成支撑。

3. 供应端分析

• 铜精矿供应增加：全球主要矿山生产稳定，加工费快速走高，显示供应充足。
• 废铜供应紧张：进口量减少，价差收窄，但对精铜价格影响有限。
• 精炼铜供应宽松：冶炼厂检修影响逐步减弱，国储抛储释放库存，精铜供应充裕。

4. 终端需求表现

• 线缆需求回暖：6月开工率回升，7月大中型企业开工率继续提高，显示需求逐步启动。
• 空调需求疲软：6月产量同比下滑，库存高企，淡季效应持续。
• 汽车行业受阻：芯片短缺导致减产，需求释放仍需时间。

关键信息

供应端

• 铜精矿：全球矿山供应稳定，加工费走高，显示供应充足。
• 废铜：进口量收缩，价差下降，但对精铜价格影响有限。
• 精炼铜：冶炼厂检修影响减弱，国储抛储支撑供应，市场供应整体宽松。

需求端

• 线缆行业：6月开工率回升，7月继续回暖，需求逐步释放。
• 空调行业：产量连续下降，库存高企，淡季效应持续。
• 汽车行业：芯片短缺制约生产，短期内难以改善。

宏观环境

• 货币政策：欧美货币政策分歧，国内降准与国储抛储共振，宏观氛围偏乐观。
• 经济复苏：全球主要经济体经济持续复苏，但节奏不一，铜价走势受宏观影响较大。

后市展望

• 铜价预计将继续延续宽幅震荡格局，短期内缺乏明确方向。
• 供应端宽松，但终端需求尚未全面启动，市场需等待更多实际需求数据。
• 随着线缆需求逐步回暖，铜价或有支撑，但空调和汽车行业需求仍受制约。

图表参考

• 图表1：伦铜走势
• 图表2：全球经济状况
• 图表3：年度长单加工费
• 图表4：国内线缆生产情况
• 图表5：铜材环节开工情况
• 图表6：国内汽车行业现状

重要声明

• 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，自行判断风险。

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