20170901-东海证券-宏观经济8月报_数据回落_增速有压力_35页_2mb

2017年8月宏观经济分析总结

核心内容概述

2017年8月，中国经济面临一定的下行压力，主要体现在经济增速放缓、外向型经济回落、CPI涨幅不及预期等。同时，环保督查力度加大，对制造业和整体经济产生一定影响。此外，国际局势紧张，尤其是中美贸易摩擦、朝鲜地缘政治风险以及印度撤军等事件，对经济环境造成不确定性。

主要观点与关键信息

1. 环保督查继续推进

• 环保部强化督查，重点整治工业企业、“散乱污”企业及集群，推动环境治理。
• 中央环保督察实现全国31个省份全覆盖，已有上万人被问责。
• 环保督查虽有助于改善环境质量，但也可能提高产品价格和出口成本，对经济增速形成压力。

2. 制造业与非制造业PMI数据

• 制造业PMI为51.7，高于预期值51.3和前值51.4，显示制造业持续扩张。
• 非制造业PMI为53.4，创15个月最低，显示服务业扩张放缓。
• 财新制造业PMI为51.6，高于预期，显示制造业仍保持增长态势。

3. 经济指标回落

• 工业增加值：7月同比实际增长6.4%，低于预期和前值，显示工业增速放缓。
• 固定资产投资：1-7月同比增长8.3%，制造业投资增速回落0.7个百分点。
• 社会消费品零售总额：7月同比名义增长10.4%，低于预期和前值，显示消费增速放缓。
• 进出口：7月出口同比增长7.2%，进口增长11%，均低于预期，贸易顺差收窄，出口受美国贸易保护主义影响较大。

4. 金融指标

• M2增速：7月M2同比9.2%，创历史新低，预计未来仍将保持低速增长。
• 新增贷款与社融：7月新增人民币贷款8255亿元，高于预期，社融增量12200亿元，好于预期。
• 利率与汇率：银行间市场利率有所上升，人民币汇率承压，受美国贸易保护政策和人民币升值影响。

5. 通货膨胀

• CPI：7月同比上涨1.4%，环比上涨0.1%，食品价格拖累CPI，预计下半年受食品价格影响CPI将小幅回升。
• PPI：同比上涨5.5%，环比上涨0.2%，涨幅连续3个月相同，预计下半年PPI将有所回落。

6. 国际动态

• 美国启动301条款调查：针对中国技术转让、知识产权等问题，对出口产生负面影响。
• 商务部反倾销调查：针对美国、欧盟等进口橡胶产品，对相关行业有保护作用。
• 朝鲜地缘紧张：朝鲜导弹试射引发美国、日本、韩国等多方反应，地缘政治风险上升。
• 印度撤军：印方将越界人员和设备撤回边界印方一侧，中印边境局势趋于缓和。

7. 央企改革与去杠杆

• 李克强部署央企去杠杆，建立分行业负债率警戒线，推动市场化债转股。
• 央企改革方案加快推出，包括央企合并重组、混改试点等，有助于提升国企效率。
• 央企资产负债率下降，利润增长，显示去杠杆取得阶段性成效。

8. 资金面与货币供应

• 货币供应量M2增速持续走低，显示金融去杠杆政策生效。
• 人民币存款增加8160亿元，财政性存款增长显著，显示财政支持力度增强。
• 人民币贷款同比多增，社融总量增长，显示金融支持实体经济力度有所增强。

总结

综上所述，2017年8月，中国经济在环保政策、金融去杠杆及国际局势影响下，面临一定的增速压力。尽管制造业PMI反弹，显示制造业仍保持扩张，但非制造业和消费增速放缓，出口受美国贸易保护政策影响明显。M2增速创历史新低，金融体系流动性趋紧，但社融和新增贷款仍保持较好表现。同时，国际局势紧张，特别是中美贸易摩擦和朝鲜导弹试射，可能对经济带来一定冲击。未来，随着环保政策的持续、央企改革的推进和国际环境的变化，经济将面临结构调整和增长压力并存的局面。