20150616-华泰证券-2015年钢铁行业中期策略_冰火两重天_剩者方为王_18页_1mb

2015年中期钢铁行业投资策略总结

核心内容概述

2015年中期，钢铁行业在市场表现上呈现出强劲上涨趋势，整体钢铁指数涨幅达 270.56%，远超上证综指 151.81% 的涨幅。尽管钢铁行业基本面仍面临挑战，如需求疲软、产能过剩，但其股价上涨主要由资金偏好、政策红利及市场预期推动，呈现出“经济向左，股价向右”的特征。

主要观点

1. 钢铁股上涨动因：

   • 资金推动：市场资金偏好和预期差是钢铁股上涨的主要驱动力。
   • 政策红利：国家推动的“一带一路”、京津冀一体化、新材料、互联网+等政策方向为行业带来增长预期。
   • 估值修复：钢铁行业PB和PE较低，部分公司PB低于1倍，吸引资金关注。

2. 行业现状与挑战：

   • 钢铁行业盈利水平受下游需求拖累，钢价虽创历史新低，但原材料价格下降显著改善了行业毛利率。
   • 实业层面面临环保压力和产能淘汰，行业进入“剩者为王”阶段。

3. 未来投资主线：

   • 京津冀一体化：河北钢铁和首钢股份为龙头，受益于区域基建和环保政策。
   • 新材料：方大炭素、太钢不锈、抚顺特钢等具备特种材料和高端制造能力，具备长期发展潜力。
   • “互联网+”：五矿发展和欧浦钢网等公司通过电商平台整合供应链资源，提升行业效率。
   • 能源管网与核电：能源管网建设及核电重启为行业带来新的需求增长点，特别是与“一带一路”相关的海外项目。

4. 市场表现：

   • 2015年6月12日，钢铁股票池中表现突出的个股包括：沙钢股份（651.32%）、抚顺特钢（395.77%）、*ST南钢（401.28%）、久立特材（379.89%）、马钢股份（334.19%）等。
   • 钢铁指数与上证综指相关系数达 0.73，显示其与大盘走势高度相关。

关键信息

1. 钢铁行业上涨动因

• 资金推动：市场资金充裕，偏好主题投资，如“一带一路”、京津冀、新材料、“互联网+”等。
• 政策驱动：环保法实施、产能淘汰、国企改革、两化融合等政策带来长期利好。
• 估值修复：PB和PE较低，具备估值提升空间。

2. 行业基本面

• 钢价持续走低，但铁矿石、焦炭价格下降幅度更大，显著改善行业毛利率。
• 钢铁企业面临环保压力，但具备环保能力的企业在市场中更具竞争力。
• 钢铁行业整体产能过剩，但优质产能逐渐被保留，行业格局有望优化。

3. 重点投资方向

• 京津冀一体化：河北钢铁和首钢股份为龙头，受益于区域建设及环保政策。
• 新材料：方大炭素、太钢不锈、抚顺特钢等具备高端材料生产能力，未来可受益于绿色制造。
• “互联网+”：五矿发展和欧浦钢网通过电商平台整合供应链，提升行业效率。
• 能源管网与核电：能源管网建设加速及核电重启为行业带来需求增长，尤其是出口市场。

4. 大盘走势与钢铁相关性

• 上证综指从2014年7月25日开始上涨，钢铁指数同步走强。
• 大盘上涨带动钢铁股整体上涨，但钢铁股上涨也受到政策和行业动因影响。

5. 风险提示

• 宏观经济波动：国内外经济形势变化及政策调整可能影响行业表现。
• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭等原材料价格波动可能影响行业盈利。
• 下游需求变化：汽车、机械、房地产等下游行业需求疲软可能影响钢铁需求。

估值与市场表现

• 2015年6月12日，钢铁股票池中PB最低为 1.23（鞍钢股份），最高为 18.73（沙钢股份）。
• 2014年7月25日，华泰钢铁股票池中PB低于1倍的公司有19只，表明估值修复潜力大。

结论

2015年中期，钢铁行业在政策红利、资金推动及估值修复的多重因素下表现强劲。未来，行业将继续受益于京津冀一体化、新材料、互联网+、能源管网及核电等政策和市场需求。虽然行业基本面仍面临挑战，但具备环保、技术升级和区域优势的公司将更有可能脱颖而出。投资者应关注这些标的的长期发展和政策红利释放的节奏。