20141229-信达证券-电子元器件行业_芯片制造企业产能正在大规模扩张_12页_772kb

电子元器件行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于LED芯片制造行业，分析其2014年前三季度的盈利状况、产能扩张、营业收入增长、毛利率变化以及固定资产和在建工程的动态。整体来看，LED芯片制造行业正处于快速扩张阶段，企业通过大规模投资MOCVD设备，提升产能，以获取规模经济效益。部分企业表现出强劲的业绩增长，但也存在行业风险，如价格下滑和技术发展不及预期。

主要观点

1. 行业整体表现积极

• LED芯片制造企业普遍实现营业收入增长，尤其是德豪润达、华灿光电、澳洋顺昌等企业增速显著。
• 多家企业在2014年前三季度归属母公司股东的净利润增长较快，部分企业净利润同比增长超过600%。
• 行业毛利率整体保持稳定或提升，显示企业盈利能力增强。

2. 产能扩张趋势明显

• 多家LED芯片制造企业宣布大规模投资MOCVD设备，用于外延片和芯片的生产。
• 三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电等企业计划在未来几年内实现产能大幅扩张，其中三安光电计划在2015年底实现270台MOCVD设备的产能，二期完成后将达370台。
• 华灿光电苏州子公司计划三年内实现每月处理100万片2英寸外延片的产能。

3. 企业投资动态

• 三安光电在2014年4月启动厦门LED外延与芯片项目，总投资100亿元，首期建设100台MOCVD设备。
• 华灿光电投资11.8亿元建设三期项目，新增42台MOCVD设备。
• 澳洋顺昌通过可转债启动二期项目，二期新增40台MOCVD设备。
• 乾照光电投资50亿元建设蓝绿光外延芯片产线，分两期完成，首期新增50台MOCVD设备。

4. 固定资产与在建工程情况

• LED芯片制造属于重资产行业，固定资产周转率普遍较低。
• 三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等企业在2014年固定资产和在建工程投资大幅增加，显示其持续扩张的决心。
• 德豪润达、士兰微等企业固定资产增长，但部分企业如国星光电仍处于亏损状态。

5. 投资建议

• 建议关注三安光电、澳洋顺昌等企业，因其在产能扩张和规模经济方面具有明显优势。
• 企业通过扩大产能，有望在未来获得更高的收益。

关键信息

表1：LED芯片企业2014年前三季度主要财务指标

表2：LED芯片企业2014年重大投资情况

风险提示

1. 增收不增利：部分企业虽然营收增长快，但利润增长有限，可能面临成本上升压力。
2. 行业供过于求：若产能扩张过快，可能导致芯片价格大幅下滑，影响企业盈利。
3. 技术发展不及预期：LED芯片制造技术更新迅速，若企业研发能力不足，可能被市场淘汰。

结构分析

1. 行业盈利状况

• 三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等企业盈利表现优异，而乾照光电、国星光电等企业盈利增长乏力或出现下滑。

2. 行业发展趋势

• 产能扩张是行业发展的主要驱动力，企业通过增加MOCVD设备数量，提高生产能力和市场占有率。
• 企业投资主要集中在LED外延片和芯片制造，部分企业还拓展至其他领域如集成电路、LED照明等。

3. 行业竞争格局

• LED芯片制造行业集中度较高，部分企业具备较强的研发和生产能力。
• 重资产行业特征明显，固定资产和在建工程投资是企业扩张的核心。

总结

2014年，LED芯片制造行业呈现积极的发展态势，企业普遍实现营业收入和净利润增长。产能扩张是行业发展的主要方向，三安光电、华灿光电、澳洋顺昌和乾照光电等企业计划在未来几年内显著扩大产能，以获取规模经济效益。尽管行业整体表现良好，但需警惕行业供过于求、价格下滑及技术发展不及预期等风险。建议投资者关注具备较强扩张能力和盈利能力的企业，如三安光电和澳洋顺昌。