> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 宏观经济 2026年2月11日 宏观国债研究员：刘洋 从业资格证号： F3063825 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h. com 格林大华期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 成文时间：2026年2月11日星期三 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 # 1月PPI环比涨幅扩大 # 摘要 1月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨 $0.2\%$ ，市场预期涨 $0.4\%$ ，前值涨 $0.8\%$ 。1月份食品价格同比下降 $0.7\%$ ，前值同比上涨 $1.1\%$ ；1月非食品价格同比上涨 $0.4\%$ ，前值上涨 $0.8\%$ 。1月份能源价格下降 $5.0\%$ ，影响CPI同比下降约0.34个百分点。1月核心CPI同比上涨 $0.8\%$ ，前值同比上涨 $1.2\%$ 。1月消费品价格同比上涨 $0.3\%$ ，前值上涨 $1.0\%$ 。1月服务价格同比上涨 $0.1\%$ ，前值同比上涨 $0.6\%$ 。2025年1月份为春节月份，导致上年同期基数较高，带动1月食品价格和部分服务价格同比回落较多。 1月CPI环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.2\%$ 。1月食品价格环比持平，前值环比上涨 $0.3\%$ 。1月非食品价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.1\%$ 。1月消费品价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.3\%$ 。1月服务价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比持平。1月核心CPI环比上涨 $0.3\%$ ，前值环比上涨 $0.2\%$ 。 1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 $1.4\%$ ，市场预期同比下降 $1.45\%$ ，前值下降 $1.9\%$ 。1月出厂价格同比降幅较大的行业有，石油和天然气开采业同比下降 $16.7\%$ ，石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降 $11.5\%$ 。1月出厂价格同比涨幅较大的行业有，有色金属矿采选业价格同比上涨 $22.7\%$ ，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨 $17.1\%$ 。 1月PPI环比上涨 $0.4\%$ ，连续第四个月环比上涨，前值上涨 $0.2\%$ 。1月生产资料价格环比上涨 $0.5\%$ ，前值上涨 $0.3\%$ 。其中，1月采掘工业价格环比下降 $1.7\%$ （去年12月环比上涨 $0.8\%$ ）。1月原材料工业价格环比上涨 $0.7\%$ （去年12月环比上涨 $0.6\%$ ）。1月加工工业价格环比上涨 $0.5\%$ （去年12月环比上涨 $0.2\%$ ），加工工业价格连续第四个月环比上涨。1月价格环比涨幅较大的行业有，有色金属矿采选业环比上涨 $5.7\%$ ，有色金属冶炼和压延加工业环比上涨 $5.2\%$ 。1月价格环比下降幅度较大的行业有，煤炭开采和洗选业价格环比下跌 $3.2\%$ ，石油、煤炭及其他燃料加工业环比下跌 $2.5\%$ ，石油和天然气开采业环比下跌 $2.2\%$ ，造纸和纸制品业价格环比下跌 $1.7\%$ ，酒、饮料和精制茶制造业环比下跌 $1.4\%$ ，医药制造业环比下降 $0.9\%$ 。 1月中国整体通胀水平温和回升。1月核心CPI环比上涨0.3%，1月PPI环比上涨0.4%。因为去年春节在一月份，今年在二月份，我们预期2月份CPI同比将较大幅度回升，2月PPI同比数据与1月接近。 # 期货研究院 国家统计局公布1月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨 $0.2\%$ ，市场预期涨 $0.4\%$ ，前值涨 $0.8\%$ 。1月份食品价格同比下降 $0.7\%$ ，前值同比上涨 $1.1\%$ ，2025年1月份为春节月份，导致上年同期基数较高，带动1月食品价格和部分服务价格同比回落较多。1月非食品价格同比上涨 $0.4\%$ ，前值上涨 $0.8\%$ 。1月份能源价格下降 $5.0\%$ ，影响CPI同比下降约0.34个百分点，其中汽油价格同比下降 $11.4\%$ ，去年12月汽油价格同比下降 $8.4\%$ 。1月核心CPI同比上涨 $0.8\%$ ，前值同比上涨 $1.2\%$ 。1月扣除能源的工业消费品价格同比上涨 $2.6\%$ ，涨幅连续第9个月扩大，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中，1月黄金饰品价格同比上涨 $77.4\%$ 。1月消费品价格同比上涨 $0.3\%$ ，前值上涨 $1.0\%$ 。1月服务价格同比上涨 $0.1\%$ ，前值同比上涨 $0.6\%$ 。 1月CPI环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.2\%$ 。1月食品价格环比持平，前值环比上涨 $0.3\%$ 。1月非食品价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.1\%$ 。1月消费品价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比上涨 $0.3\%$ 。1月服务价格环比上涨 $0.2\%$ ，前值环比持平。1月核心CPI环比上涨 $0.3\%$ ，前值环比上涨 $0.2\%$ 。 按照八大分类，1月份，食品烟酒及在外餐饮类价格环比持平。其他七大类价格环比五涨一平一降。1月居住价格环比持平（去年12月环比下降 $0.1\%$ ）；交通通信价格环比上涨 $0.1\%$ （去年12月环比持平），医疗保健价格环比上涨 $0.3\%$ （去年12月环比上涨 $0.1\%$ ），教育文化娱乐价格环比上涨 $0.3\%$ （去年12月环比上涨 $0.1\%$ ），衣着价格环比下降 $0.2\%$ （去年12月环比持平），生活用品及服务价格环比上涨 $0.9\%$ （去年12月环比上涨 $0.4\%$ ），其他用品及服务环比上涨 $2.7\%$ （去年12月环比上涨 $2.8\%$ ）。 图1 CPI八大分类环比 数据来源：Wind、格林大华期货研究院 1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 $1.4\%$ ，市场预期同比下降 $1.45\%$ ，前值下降 $1.9\%$ 。1月生产资料价格同比下降 $1.3\%$ ，影响PPI总水平下降约1.06个百分点，前值同比下降 $2.1\%$ 。1月采掘工业价格同比下降 $8.1\%$ （去年12月下降 $4.7\%$ ），原材料工业价格同比下降 $2.0\%$ （去年12月下降 $2.6\%$ ），加工工业价格同比下降 $0.4\%$ （去年12月下降 $1.6\%$ ）。1月出厂价格同比降幅较大的行业有，石油和天然气开采业同比下降 $16.7\%$ ，前值下降 $11.5\%$ ；石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降 $11.5\%$ ，前值下降 $7.9\%$ ；煤炭开采和洗选业同比下降 $9.8\%$ ，前值下降 $8.9\%$ ；化学纤维制造业同比下降 $6.4\%$ ，前值下降 $6.9\%$ ；非金属矿物制品业价格同比下降 $5.4\%$ ，前值下降 $6.8\%$ ；化学原料和化学制品制造业同比下降 $5.0\%$ ，前值下降 $4.8\%$ ；黑色金属冶炼和压延加工业同比下降 $3.7\%$ ，前值下降 $4.7\%$ 。1月出厂价格同比涨幅较大的行业有，1月有色金属矿采选业价格同比上涨 $22.7\%$ ，前值上涨 $24.0\%$ ；有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨 $17.1\%$ ，前值上涨 $10.8\%$ 。 1月生活资料价格同比下降 $1.7\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点，去年12月生活资料价格同比下降 $1.3\%$ 。其中，1月食品价格同比下降 $1.9\%$ ，前值下降 $1.5\%$ ；衣着价格同比下降 $0.7\%$ ，前值下降 $0.1\%$ ；一般日用品价格同比下降 $1.8\%$ ，前值同比上涨 $1.4\%$ ；耐用消费品价格同比下降 $1.8\%$ ，前值同比下降 $3.5\%$ 。耐用消费品价格同比降幅收窄幅度较大。 1月PPI环比上涨 $0.4\%$ ，连续第四个月环比上涨，前值上涨 $0.2\%$ 。1月生产资料价格环比上涨 $0.5\%$ ，前值上涨 $0.3\%$ 。其中，1月采掘工业价格环比下降 $1.7\%$ （去年12月环比上涨 $0.8\%$ ）。1月原材料工业价格环比上涨 $0.7\%$ （去年12月环比上涨 $0.6\%$ ）。1月加工工业价格环比上涨 $0.5\%$ （去年12月环比上涨 $0.2\%$ ），加工工业价格连续第四个月环比上涨。 1月价格环比涨幅较大的行业有，有色金属矿采选业环比上涨5.7%，前值环比上涨3.7%，2025年12个月份都环比上涨；有色金属冶炼和压延加工业环比上涨5.2%，连续第八个月环比上涨，前值上涨2.8%。1月价格环比下降幅度较大的行业有，煤炭开采和洗选业价格环比下跌3.2%，前值环比上涨1.3%；石油、煤炭及其他燃料加工业环比下跌2.5%，连续第五个月环比下跌，前值环比下跌0.6%；石油和天然气开采业环比下跌2.2%，连续第六个月环比下跌，前值环比下跌1.3%；造纸和纸制品业价格环比下跌1.7%，前值环比上涨0.4%；酒、饮料和精制茶制造业环比下跌1.4%，前值环比下跌0.1%。1月医药制造业环比下降0.9%，2025年12个月份均环比下降，前值环比下降0.2%。1月汽车制造业价格环比持平，之前连续六个月环比下跌，前值环比下跌0.1%。 1月生活资料价格环比上涨 $0.1\%$ ，前值环比持平。其中，1月食品价格环比下降 $0.1\%$ ，连续五个月环比下降，前值环比下降 $0.1\%$ ；衣着价格环比下降 $0.3\%$ ，前值环比上涨 $0.2\%$ ；一般日用品价格环比下降 $0.1\%$ ，前值环比上涨 $0.5\%$ ；耐用消费品价格环比上涨 $0.3\%$ ，前值环比下降 $0.2\%$ 。耐用消费品在连续7个月环比下降之后，今年1月环比上涨。 图2 PPI环比和南华工业品指数月平均值环比 （南华工业品指数月平均值2026年2月截至2月10日） 数据来源：Wind、格林大华期货研究院 1月中国整体通胀水平温和回升。1月核心CPI环比上涨 $0.3\%$ ，1月PPI环比上涨 $0.4\%$ 。因为去年春节在一月份，今年在二月份，我们预期2月份CPI同比将较大幅度回升，2月PPI同比数据与1月接近。 # 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。