20231212-冠通期货-沥青_做多裂解价差轻仓持有_3页_654kb

沥青期货研究报告（冠通研究）

策略建议

建议轻仓持有裂解价差多头策略，即做多沥青、做空原油。一手原油空单对应15手沥青多单。

供应端分析

• 沥青开工率环比回落27个百分点至341%，处于历年同期低位。
• 道路改性沥青厂家开工率继续季节性回落，冬储合同逐步释放，需密切跟踪冬储进展。
• 沥青库存水平同比下降，维持低库存状态。

需求端分析

• 基建投资总体处于高位，但公路投资增速及道路运输业同比增速逐月回落。
• 中央财政增发的10000亿元国债将支持灾后重建，有望刺激沥青基建需求。
• 政策上多部门加大债资金投向符合条件项目，利好沥青需求。

基本面跟踪

• 1-10月公路建设投资同比增29.3%，但10月同比增速环比有所回落。
• 库存方面，截至12月8日沥青库存存货比为22.1%，仍处于历史低位。

期现数据

• 现货：山东地区主流价格3485元/吨，基差为-219元/吨，处于偏低水平。
• 期货：2403合约上涨2.52%至3704元/吨，持仓量增39930手达29.63万手。

风险提示

• 原油价格波动可能影响独立行情。
• 需关注冬储实际释放量及基建恢复进度。

免责声明

本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

作者

冠通期货研究咨询部 苏妙达