20220320-国盛证券-钢铁行业周报_估值洼地_价值显现_15页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，中信钢铁指数下跌4.38%，跑输沪深300指数3.44个百分点，位列中信一级板块第30位。行业供给端逐步回升，需求端则因地产疲软和疫情防控影响表现不佳，库存处于低位但主要由原料端支撑，利润水平维持中等，钢厂仍有扩产动力。在稳增长政策预期下，钢铁板块估值优势显现，具备长期配置价值。

主要观点

1. 供给端：开工率回升，增产预期增强

• 全国高炉开工率与钢材周度产量如期回升，247家钢厂炼铁产能利用率回升至81.9%，环比+2.1%，同比-5.3%。
• 唐山钢厂产能利用率回升至57.7%，环比+0.4%，同比-2.0%。
• 电炉产能利用率回升至60%，环比+2.3%，同比-2.6%。
• 五大品种钢材周产量增至954.8万吨，环比+2.1%，同比-7.1%。
• 随着北方采暖季限产区域复产，后续产能利用率将快速上升。

2. 库存端：库存偏低，但非需求驱动

• 五大品种钢材社会库存降至1723.2万吨，环比-2%，同比-20.4%。
• 螺纹钢社会库存969.1万吨，环比-2.3%，同比-17.2%。
• 热卷社会库存250.1万吨，环比-2%，同比-7.8%。
• 钢厂库存增至621.1万吨，环比+4.8%，同比-32.4%。
• 库存偏低主要源于冬储不足，当前低位库存对钢价有一定支撑，但提振作用有限。

3. 需求端：高频数据疲软，成交量下降

• 五大品种钢材表观消费量降至962.1万吨，环比-4%，同比-14%。
• 螺纹钢表观消费量308.4万吨，环比-7.5%，同比-19.3%。
• 热卷表观消费量306.9万吨，环比-0.9%，同比-7.4%。
• 建材日均成交量降至16.41万吨，环比-8%，周中一度降至15万吨以下。
• 需求疲软主要由地产投资与开工需求疲弱、疫情防控影响等因素导致。

4. 原料端：铁矿焦炭价格走强，成材毛利承压

• 铁矿价格触底反弹，普氏62%品位铁矿石价格146.9美元/吨，环比-4.9%，同比-11.4%。
• 澳洲发运量1439万吨，环比+4.3%，同比-10.3%；巴西发运量344万吨，环比-45.2%，同比-32.6%。
• 焦炭现货价格3610元/吨，周环比+5.9%，同比+53.6%。
• 钢厂即期毛利回落至微利区间，螺纹钢毛利16元/吨，热卷毛利-69元/吨。

关键信息

1. 估值洼地，配置价值显现

• 中信钢铁指数滚动市盈率仅为8.2倍，处于两年最低水平，长期低位水平。
• 随着稳增长政策实施，需求端有望回暖，行业配置价值显现，估值修复空间存在。

2. 投资策略

• 短期关注低估值龙头与高股息率个股。
• 加工赛道仍具优势，重点关注兼具技术壁垒与高成长特性的标的。
• 推荐关注甬金股份、久立特材、方大特钢、新兴铸管等公司。

3. 风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

行业动态

1. 行业要闻

• 1-2月我国粗钢产量同比下降10%，生铁产量下降10.8%，钢材产量下降6%。
• 中钢协数据显示，3月上旬重点钢企粗钢日产回落，钢材库存回升。
• 唐山市发布《环渤海地区新型工业化基地建设规划》，推动精品钢铁产业发展。
• 唐山市全面进入应急状态，疫情防控对钢材贸易及终端需求造成影响。

2. 重点公司公告

• 包钢股份：拟为子公司提供不超过5亿元担保，股权转让。
• 方大炭素：2021年营收与利润大幅增长，业绩表现亮眼。
• 南钢股份：控股股东增持公司股份，累计增持2533万股份。
• 首钢股份：2021年营收与利润大幅增长，经营状况良好。
• 三钢闽光：2021年营收与利润同比上升，经营数据积极。
• 太钢不锈：全年产钢1273.14万吨，利润大幅增长。
• 金岭矿业：2021年营收增长，但净利润下降。
• 安阳钢铁：调整日常关联交易预计额度。
• 五矿发展：2021年营收与利润双增。

结论

钢铁行业当前处于估值洼地，具备长期配置价值。供给端逐步恢复，库存处于低位但非需求驱动，需求端仍受地产疲软与疫情防控影响。原料端价格持续走强，对成材毛利形成压制，但钢厂利润仍处于中等水平，具备扩产动力。短期关注政策预期与供需变化，长期关注具备技术壁垒与高成长性的加工标的。