20240910-申港证券-食品饮料行业研究周报_去库存基调不变_份额有望继续集中_8页_999kb

申港证券《食品饮料行业研究周报》核心总结

研究摘要

上周（9月2-6日）食品饮料板块涨跌幅-3.53%，跑输沪深300指数0.82个百分点。子行业中肉制品、零食、软饮料表现领先。白酒行业中秋国庆旺季去库存基调未变，份额继续向名酒集中，核心产品价格压力加大，价位降级趋势延续。

关键观察

白酒板块：

1. 渠道备货与动销
   白酒渠道备货时间缩短，备货量下滑超20%，主流价格带降幅至200元。终端动销不振主要受礼赠/商务场景恢复不及预期、经销商库存压力影响。
   房地产及大众酒企业Q2营收增速环比下降，需等待旺季验证需求。

2. 茅台动态
   2024年飞天茅台批价周环比下调。公司坚定15%增长目标，推进直销+批发渠道完善，茅台1935提出“重点深耕+分类打造”策略，建立经销商优胜劣汰机制。

投资策略建议

白酒方向

• 高端/次高端：关注贵州茅台、五粮液（增长确定性高）；山西汾酒（增长动能强劲）、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒（区域竞争力强）。
• 低估值反转标的：部分次高端酒企具备反转潜力。

其他细分领域

• 啤酒：关注燕京啤酒等经营改善、成本下降的品种。
• 调味品：仲景食品、天味食品、中炬高新受渠道优化利好。
• 食品饮料：伊利股份、双汇发展高股息标的；盐津铺子、劲仔食品高景气；安井食品、千味央厨餐饮供应链；东鹏饮料等区域软饮。

行业动态速览

• 今世缘：新增浓香型产能58万吨，计划扩建至78万吨。
• 茅台1935：推进“一商一策”经销商考核制。
• 精酿啤酒：市场份额增长50%，高端化趋势明显。

风险提示

• 食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格波动。
• 数据来源：酒业家、微酒、京东、中国酒业协会等公开渠道。