20260718-诚通证券-宏观与大类资产周报_市场震荡调整_静待流动性压力缓解_20页_3mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了A股市场近期表现、宏观经济动态、行业趋势以及资金面情况，同时对市场风格切换、行业配置策略及未来宏观政策进行了展望。整体来看，市场受到多重风险因素影响，呈现震荡调整态势，但部分行业和板块仍具备配置价值，尤其是AI产业链、医药生物、银行和煤炭等。

主要观点

1. A股市场表现

上周A股主要宽基指数普遍下跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌5.8%、5.3%、10.8%。
市场风格切换明显，防御性板块（如金融、稳定）领涨，成长性板块（如科技、AI）显著回调。
多重因素共振导致市场调整，包括美伊冲突、韩国股市波动、美联储加息预期、长鑫IPO等。

2. A股配置策略

AI产业链：趋势明确，基本面支撑强，中长期仍是核心主线。在估值回落时可考虑布局硬科技和国产替代空间大的板块，如半导体和通信设备。
医药生物：低估值且行业景气度改善，尤其是中药板块表现突出，创新药和CXO方向反弹明显。
低波红利：银行和煤炭等稳健品种可作为应对流动性冲击的配置方向。
主题性机会：电解铝、生猪养殖等板块值得关注，因供需边际改善。

3. 宏观经济及政策动态

2026年上半年，我国经济运行在合理区间，实际GDP同比增长4.7%，名义GDP增速5.4%，GDP平减指数同比转正，标志着经济逐步复苏。
出口表现：上半年出口同比增速达17.6%，高于2025年全年，主要受益于全球制造业周期和AI产业链需求。
消费：消费仍待进一步提振，尤其以旧换新相关商品及金银珠宝消费增速下滑明显。
投资：固定资产投资同比增速为-5.7%，其中房地产投资下滑明显，为-18%。
政策：《扩大消费“十五五”规划》提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元，推动消费结构优化。

4. 行业中观监测

生产端：钢铁、化工产业链开工率下降，日均铁水产量下降，但电厂日耗煤量上升。
需求端：新房、二手房销售均下降，集装箱吞吐量大幅下降，显示需求疲软。
物价端：猪肉、蔬菜价格下降，原油价格大幅上涨，贵金属价格下跌，显示市场对能源的乐观预期与对避险资产的抛售。

5. 资金面跟踪

央行上周净投放19015亿元，但DR007上行，显示流动性压力依然存在。
A股主要股东资金减持减少，换手率下降，市场情绪趋于谨慎。
IPO和增发融资规模有所回升，但整体仍低于前月水平。

关键信息

1. 市场风险因素

美伊冲突持续升级，影响全球能源供应和市场情绪。
韩国股市熔断，ETF去杠杆进程临近尾声。
长鑫IPO对市场流动性造成一定压力。

2. 行业表现

领涨行业：银行、食品饮料、煤炭、农林牧渔、石油石化。
领跌行业：电子、国防军工、机械、电力设备新能源。

3. 重要政策及事件

《扩大消费“十五五”规划》发布，提出2030年消费目标。
2026年新版国家基本药物目录发布，首次批量纳入16款创新药。
中国对部分电池恢复征收消费税，影响新能源产业链成本。
美联储主席沃什展现鹰派立场，压制市场宽松预期。

4. 市场预期

市场定价美联储加息预期，建议重视低波红利板块的避险价值。
AI产业链中长期增长态势明确，板块估值回调后具备配置性价比。
市场或结构性分化，建议采用“哑铃策略”布局成长与防御板块。

风险提示

中国经济改善趋势仍待观察，物价上升动能不足。
美国经济韧性较强，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。
美伊冲突反复，地缘政治风险持续存在。

附：分析师信息

邢曙光（分析师）：xingshuguang@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280520050003
钟山（分析师）：zhongshan01@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060002
段雅超（分析师）：duanyachao@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060001
张运智（分析师）：zhangyunzhi@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280526070001
窦凯（研究助理）：doukai@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280124090001

总结

当前A股市场受多重风险因素影响，呈现震荡调整态势。AI产业链、医药生物、银行和煤炭等板块具备配置价值。宏观经济运行在合理区间，出口表现强劲，但消费和房地产市场仍需进一步提振。未来需关注流动性压力是否缓解、美联储加息预期及地缘政治风险对市场的扰动。建议投资者围绕业绩确定性进行布局，关注成长与防御并重的“哑铃策略”。

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