> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 流动性预期偏紧不改，聚焦景气度支撑方向布局 ## 核心内容概览 本报告为宏观与大类资产周报（2026.08.24—2026.08.29），分析了当前市场环境、宏观经济动态、行业表现及资金面情况，重点指出流动性预期偏紧，市场震荡延续，建议关注景气度支撑方向。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 大类资产表现 - **股市分化**：上证综指上涨1.2%，沪深300下跌0.2%，创业板指下跌3.4%。市场整体呈现分化格局。 - **债市走弱**：债券市场整体下跌0.1%，国债收益率上升，1年、5年、10年期国债收益率分别上升0.5bp、3.0bp、0.5bp。 - **港股与美股**：港股恒生指数下跌1.6%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨0.5%、0.8%、0.5%。 - **资金面**：两融余额维持2.67万亿元，融资买入占比上升；两市日均成交金额为1.98万亿元，小幅缩量。 ### 2. 宏观经济与政策动态 - **美国通胀黏性**：7月PCE同比增速为3.7%，核心PCE为3.34%，显示通胀持续高位，核心商品通胀反弹，服务通胀黏性较强。 - **美联储表态偏鹰**：凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上强调通胀目标为2%，并释放9月加息概率升至57%的信号。 - **经济周期**：美国经济仍处于扩张阶段，若持续扩张，通胀可能从AI产业链扩散至其他领域。 - **政策支持**：中国多地出台政策支持县域消费发展，推动消费业态创新和品牌下沉。 ### 3. 行业中观监测 - **生产端**：汽车产业链开工率回升，化工产业链开工率下降。 - **需求端**：新房销售上升，二手房销售下降。 - **物价端**： - 黑色系（焦煤、螺纹钢、铁矿石）价格上涨。 - 猪肉批发价上升，蔬菜价格下跌。 - 黄金、白银价格下跌，原油价格下跌5.1%。 - **行业表现**： - 农林牧渔、煤炭、综合金融、商贸零售、非银行金融涨幅居前。 - 通信、电力设备及新能源、医药板块下跌。 - AI产业链景气度持续，半导体相关产品通胀高企。 ### 4. 资金面跟踪 - **央行流动性**：上周净投放13265亿元，DR007下行，显示流动性边际宽松。 - **股票资金**：主要股东资金合计减持51.2亿元，全A换手率下降至1.23%。 - **融资与发行**：8月IPO募集220.8亿元，增发募集215.2亿元；股票与混合型基金发行量下降。 --- ## 行业配置建议 ### 1. 煤炭 - 国内焦煤价格继续上行，行业景气度维持高位。 - 海外能源供应扰动及国内安全生产政策推动价格上涨。 - 8月26日，钢厂第二轮上调焦炭采购价，市场情绪积极。 ### 2. 农林牧渔 - 厄尔尼诺现象强度提升，全球粮食价格上行。 - 国内农产品批发价格指数上涨，政策支持农业稳定供给。 - 国际农产品期货价格上涨，带动板块走强。 ### 3. AI产业链 - AI算力需求强劲，英伟达二季度数据中心收入达890亿美元，同比增长117%。 - 光模块政策不确定性缓解，存储价格与供需预期同步修复。 - 长期看好AI主线，关注算力、光模块、存储等环节。 --- ## 风险提示 - 国内宏观经济边际走弱 - 美伊军事冲突大幅升级 - 美联储加息预期反复波动 - AI行业趋势发生变化 - 其他潜在政策与市场风险 --- ## 财经日历与重要事件 - **9月重要事件**： - 美联储9月议息会议 - 中国8月制造业PMI、金融数据、经济运行数据 - 世界动力电池大会、中美1.5轨对话等 --- ## 投资评级说明 - **行业评级**：推荐、中性、回避 - 推荐：行业指数强于沪深300 - 中性：行业指数与沪深300持平 - 回避：行业指数弱于沪深300 - **公司评级**：强烈推荐、推荐、中性、回避 - 强烈推荐：预计股价涨幅超20% - 推荐：预计股价涨幅介于5%-20% - 中性：预计股价变动在-5%至5% - 回避：预计股价跌幅超5% --- ## 分析师信息 - **邢曙光**：分析师，登记编号：S0280520050003 - **钟山**：分析师，登记编号：S0280525060002 - **张运智**：分析师，登记编号：S0280526070001 - **段雅超**：分析师，登记编号：S0280525060001 - **窦凯**：研究助理，登记编号：S0280124090001 --- ## 相关报告 - 《人工智能影响利率的四个层面》（2026-08-23） - 《外部因素时有扰动,注重行业景气度支撑方向———2026年9月宏观及大类资产月报》（2026-08-23） - 《存量政策加快落地,保障经济平稳运行——2026年7月经济数据点评》（2026-08-19） - 《内外趋于平稳，继续布局 AI 主线以及景气度边际改善行业——宏观与大类资产周报（2026.08.10—2026.08.15）》（2026-08-16） - 《康波周期之辩：萧条期未尽 VS 回升期开启》（2026-08-15）