2017-新能源汽车产业化专题之二：破在眉睫的充电激流_26页-2mb

电力设备行业专题报告总结：新能源汽车充电产业化

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车充电基础设施的产业化进程，认为2016~2020年将是新能源汽车充电的黄金成长期。随着新能源汽车保有量的提升和充电网络的完善，充电设施投资将从预期转向业绩兑现，同时政策支持和市场驱动将推动充电产业的快速发展。

主要观点

• 充电投资量级提升：2016年国内充电投资将实现从十亿级向百亿级的突破，预计全年投资规模达2~3百亿，其中国网投资有望超60亿元，同比增长翻两番。
• 政策全面铺开：政府出台多项政策，包括充电国标、奖补政策等，以解决充电最后一公里问题，推动充电设施建设。
• 充电设备市场前景广阔：以充电桩均价2万元/个、充电站300万元/座估算，未来五年国内充电设备市场直接规模有望达到1320亿元。
• 充电模式多样化：户用充电桩正成为主流，ChargePoint等海外企业的发展模式为国内提供借鉴。
• 充电生态构建：特锐德、万马股份等企业积极布局充电运营及互联网生态，推动行业向集约化、智能化方向发展。

关键信息

充电设施建设现状

• 截至2015年底，全国已建成充换电站3600座、公共充电桩4.9万个。
• 新能源汽车保有量达45万辆，车桩比近9:1，充电桩建设存在巨大缺口。

充电建设目标

• 到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车的充电需求。
• 国网规划到2020年建成公共快充站1万座，充电桩12万个。

充电投资与政策

• 国家发改委等四部门联合发布《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》，提出分区域、分场所建设目标。
• 中央财政对各省充电设施建设给予奖补，单车补贴额度逐年退坡，但总体仍具吸引力。

充电模式与趋势

• 户用充电桩成为主流，用户选择在家充电的比例高达65%。
• 充电网络从“点、线”向“面”拓展，覆盖范围不断扩大。

投资建议

• 充电设备企业：如中恒电气、和顺电气、通合科技，将受益于充电投资放量。
• 充电运营企业：如特锐德、万马股份，积极布局互联网充电生态。
• 国字号企业：如国电南瑞、许继电气、上海普天，具备政企资源，有望拓展更多市场份额。

重点企业分析

中恒电气

• 业绩：2016~2017年EPS分别为0.51和0.69元，PE分别为37.1和27.8倍。
• 优势：在2015年国网第5批充电招标中中标金额最高，公司布局新能源汽车智慧充电设备生产线，具备良好增长潜力。
• 评级：推荐。

和顺电气

• 业绩：2016~2017年EPS分别为0.64和1.35元，PE分别为28.2和13.4倍。
• 优势：切入电改需求侧管理，具备电力资质，未来有望进入充电运营领域。
• 评级：推荐。

特锐德

• 业绩：2016~2017年EPS分别为0.22和0.28元，PE分别为97.4和76.4倍。
• 优势：拥有群智能充电系统，布局线上线下结合的充电生态，与多家车企达成合作。
• 评级：强烈推荐。

万马股份

• 业绩：2016~2017年EPS分别为0.22和0.28元，PE分别为97.4和76.4倍。
• 优势：电线电缆行业龙头，布局“设备+运营+投资”三位一体的充电生态，推出爱充网等平台。
• 评级：未给出。

风险提示

1. 充电投资低于预期的风险。
2. 政策力度不及预期的风险。
3. 新能源汽车销售放缓的风险。

结论

2016年将成为新能源汽车充电投资由预期向业绩兑现的关键之年，政策支持、市场需求及技术进步将共同推动充电产业进入高速发展期。投资者应关注充电设备企业、充电运营企业及具备政企资源的国字号企业，把握行业机遇。