20240504-国海证券-三只松鼠-300783.SZ-股权激励及员工持股计划点评_激励机制优化_向挑战目标迈进_5页_250kb

三只松鼠于2024年4月30日发布股权激励及员工持股计划草案，主要内容包括两套激励方案。员工持股计划拟认购19，815万股，股票来源为公司回购，认购价为4.01元/股，覆盖公司核心骨干96人。股票期权激励计划授予24，386万份，行权价2.40元/份，覆盖人数与员工持股相同，有效期三年，旨在绑定核心团队。

激励方案设定了2024-2026年收入目标分别为115/150/200亿元（含增值税），全年复合增速约32%。净利润方面则设定了4.0/4.0/4.0亿元（剔除股份支付）的目标，2024年净利润增速为82%。激励解锁与达成收入或利润目标挂钩，彰显管理层信心。

费用方面，员工持股及期权计划的总费用预估为28.32亿元，分四期摊销，预计对净利润影响有限，每年摊销约7-12亿元。盈利预测显示公司2024-2026年营收、净利润将保持30%以上增长率，估值进一步下降，维持“买入”评级。

风险提示包括：竞争加剧、渠道拓展不及预期、成本上升、原料波动及食品安全事件等。