20170626-东吴证券-晨会纪要_13页_979kb

东吴证券晨会纪要总结

宏观固收：居民部门加杠杆的理想与现实

核心内容

• 居民杠杆率变化：过去一年我国居民部门杠杆率快速提升，虽然整体水平不高，但需警惕结构性问题对经济增长和金融稳定的影响。
• 去杠杆策略：适度提升居民部门杠杆仍是“去杠杆”的关键手段，但应优先支持消费信贷，而非住房信贷。
• 风险提示：金融监管超预期、房地产投资降温、融资成本上行。

行业分析

医药行业周报

• 市场表现：本周A股医药指数小幅上涨0.15%，弱于沪深300的2.96%涨幅；子板块中医药商业涨幅1.01%，医疗器械板块下跌1.23%。
• 美股表现：美股医药指数大幅上涨，标普500保健指数上涨3.65%，纳斯达克生物科技和HealthCare指数分别上涨9.57%和7.76%。
• 政策影响：CFDA正式加入ICH，对国内仿制药龙头企业有利，特别是具备制剂出口能力的企业。
• 推荐标的：上海医药、九州通、片仔癀、恒瑞医药、华海制药、普利制药、益丰药房、老百姓、一心堂。

银行业周报

• 政策动态：监管层重申防范金融风险，银行自查阶段接近尾声，后续将进入监管检查及整改阶段，金融去杠杆持续推进。
• MSCI纳入影响：A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，带来增量资金，预计对A股流动性有短期和中长期利好。
• 市场表现：银行板块本周上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.12个百分点。
• 估值分析：剔除次新股后，银行板块估值为0.91倍，国有银行PB为0.82倍，处于较低水平。
• 投资建议：关注估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行，如农业银行、招商银行、宁波银行；中期关注净息差边际改善的银行，如兴业银行。
• 风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。

计算机行业周报

• 市场表现：上周计算机行业指数下跌1.41%，沪深300指数上涨2.96%。
• MSCI纳入影响：计算机行业6只标的入选MSCI，其中石基信息、二三四五涨幅超过10%。
• 投资逻辑：建议从四个维度布局优质成长股及央企龙头，优先选择低PEG且中报有望高增长的细分龙头。
• 推荐标的：
  1. 低PEG细分成长龙头：汉得信息、启明星辰、新大陆、飞利信、华宇软件、太极股份。
  2. 央企混改龙头：中电广通、杰赛科技、中国长城、卫士通、中国软件。
  3. 员工激励计划企业：用友网络、飞利信、华宇软件。
  4. 人工智能相关企业：恒生电子、思创医惠、科大讯飞。
• 风险提示：网络安全进展低于预期，人工智能进展低于预期。

轨道交通行业点评

• 事件回顾：中国标准动车组“复兴号”于6月26日京沪高铁双向首发。
• 投资要点：
  • 复兴号产品更优质、寿命更长、容量更大、能耗更低，智能化和舒适度显著提升。
  • 复兴号全面自主知识产权，有利于“一带一路”海外出口。
  • 预期未来将显著放量，逐步取代和谐号车型，提升国内配套厂商市占率。
• 推荐标的：中国中车、康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、新筑股份、众合科技。
• 风险提示：中国标动招标进展不及预期，海外市场拓展不及预期。

机械行业周报

• 市场表现：机械行业复苏明显，订单增长显著改善资产负债表和利润表。
• 投资建议：建议布局中报高增长细分行业龙头公司，推荐三一重工、中集集团、振华重工、先导智能、浙江鼎力、精测电子、弘亚数控、晶盛机电、伊之密。
• 行业动态：锂电设备受益于上汽与CATL合作，预计CATL 2018年产能将达20GWh以上，推动设备行业集中度提升。
• 风险提示：经济下行超预期，销量不达预期。

推荐个股及其他点评

振华重工（600320）

• 事件：公司通过多项议案，包括收购半潜船资产、投资建设南通洋口港区PPP项目。
• 投资要点：
  • PPP项目投资17.7亿元，预计每年带来5000万元以上利润。
  • 增持GPO股权，完善半潜船运输能力，提升业务板块收入。
• 盈利预测：预计2017-2019年营收分别为253亿、282亿、291亿，净利润分别为7.62亿、14.2亿、18.4亿，对应PE分别为30、16、12倍。
• 投资建议：继续维持“买入”评级。
• 风险提示：一带一路进度低于预期、国企改革进度低于预期、业绩受宏观经济影响。

红豆股份（600400）

• 事件：剥离地产业务，完成红豆置业60%股权转让，预计2017年半年度净利润增长728%。
• 主要观点：
  • 服装主业转型效果显著，上半年增速超过30%。
  • 品牌男装新模式推进，带动盈利能力增长。
• 投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.22、0.27元，对应PE分别为18.7、32.3、26.6倍；若剔除地产剥离因素，EPS分别为0.14、0.22、0.27元，对应PE分别为52.4、32.3、26.2倍。
• 风险提示：当前估值较高，服装新模式业务拓展不及预期。

科士达（002518）

• 事件：公司推出股权激励计划，拟定向发行1300万股，授予不超过532人。
• 投资要点：
  • 股权激励覆盖范围广，解锁条件严格，保障公司稳定增长。
  • 公司全面推进数据中心、光伏逆变器、充电设备三大业务板块。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.64、0.79、0.95元，对应PE分别为23.16倍、18.78倍、15.61倍。
• 投资建议：给予2017年30倍PE，对应目标价19.24元，维持“买入”评级。
• 风险提示：布局存在试错风险，推进或不达预期。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供服务。
• 报告基于公开信息，力求但不保证其准确性与完整性。
• 未经书面许可，不得翻版、复制和发布本报告内容。