20250714-国盛证券-惠城环保-300779.SZ-废塑料项目试生产成功_开启高增长赛道_3页_689kb

惠城环保公司点评总结

公司业务与创新技术

• 项目进展：东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目试生产成功，工业化验证全球首创CPDCC技术。
• 技术优势：
  1. 无需复杂分选，可直接处理混合废塑料。
  2. 产品收率92%以上，转化率高。
  3. 克服传统技术挑战：
     • 物理回收对原料纯度要求高
     • 化学回收能耗高、转化率低
  4. 核心工艺创新：
     • 气固两相差压输送技术实现大型化
     • 逆流床反应器设计优化反应过程
     • 克服PVC裂解氯化氢腐蚀

循环经济价值

• 产业布局：形成“废塑料→循环化工原料→循环高端材料”产业链
• 资源替代：
  • 全国年产生废塑料约6000万吨
  • 技术处理5000万吨可替代1亿吨原油
  • 约占中国年原油进口量的20%

财务预期与前景

• 投资评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：

  年份	营收（亿）	归母净利润（亿）	PE（倍）
  2025E	17.7	1.7	278.4
  2027E	42.0	8.8	54.4

• 收益增长（2024A-2027E）：
  • 17年至2023年营收增长超194%
  • 利润同比增幅：-69.2%→305.0%→190.9%

投资风险

• 行业风险：需求下滑、市场竞争加剧
• 项目风险：投产进度不及预期
• 财务风险：应收账款风险

专业机构观点

分析师：

• 杨心成（执业证书编号：S0680518020001）
• 陈杨（执业证书编号：S0680123080022）

本文信息截至2025年07月11日收盘价245.02元。