20250126-国盛证券-惠城环保-300779.SZ-利润短期下滑_废塑料项目进展顺利_3页_744kb

惠城环保报告摘要

本报告分析惠城环保（300779SZ）的财务表现和前景。2024年，公司预计归母净利润在4000万至5500万元之间，同比下降60.29%至71.12%；扣非净利润在3000万至4500万元之间，同比下降67.75%至78.50%。利润下滑主要由于催化剂销售单价下降、新项目费用增加以及项目储备成本上升。

公司废塑料资源化项目进展顺利。该项目年处理能力20万吨，已在广东揭阳建设，并与福建联合石化、岳阳兴长等企业达成合作，预计将成为新利润增长点。同时，公司在重大危废项目上取得突破，中标广东石化项目，处理石油焦灰渣，2023年贡献营收74亿元和净利19亿元。

技术研发是公司核心竞争力，截至2024年上半年拥有64项授权专利，核心技术包括废催化剂处理、废塑料裂解等。预计POX灰渣项目和废塑料项目将释放业绩弹性。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为118亿、217亿、282亿元，归母净利润分别为5亿、25亿、50亿元，对应PE分别为340倍、66.5倍、33.6倍。风险包括行业需求下降、市场竞争加剧和项目投产延迟等。