20221122-西南证券-豪能股份-603809.SH-可转债即将发行_投资电机轴再造新增长点_4页_1018kb

可转债发行与新能源汽车业务拓展总结

核心内容概述

公司即将发行5亿元人民币的可转债，用于支持新能源汽车相关业务的发展。该可转债评级为AA-，债券期限为六年，自2022年11月25日起至2028年11月24日。其中3.5亿元将用于汽车差速器总成生产基地建设项目，1.5亿元用于补充流动资金。同时，公司已与泸州高新技术产业开发区管理委员会签署协议，由全资子公司长江机械负责投资建设“新能源汽车关键零部件生产基地项目”，总投资不超过5.5亿元。

主要观点

可转债发行

• 融资用途：资金将主要用于差速器项目和补充流动资金，有助于缓解公司资金压力，加速新能源汽车业务布局。
• 债券条款：票面利率逐年递增，从0.30%到2.50%，转股期为2023年6月1日至2028年11月24日。
• 投资建议：预计未来三年归母净利润复合增长率为37.4%，对应2022-2024年PE分别为19倍、13倍和9倍，维持“买入”评级。

电机轴项目投资

• 项目规模：拟投资不超过5.5亿元，建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目，预计2024年10月建成。
• 项目意义：电机轴是新能源汽车动力总成核心部件，有助于丰富产品线、拓展新能源汽车业务、完善产业布局。
• 技术优势：空心电机轴相比传统实心轴更轻，符合电机轻量化趋势，提升电驱性能。
• 市场预期：按150-200元/件测算，满产满销收入可达3-4亿元，为公司带来新的利润增长点。

关键信息

财务预测

风险提示

• 电机轴项目进度不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 疫情风险；
• 芯片短缺风险；
• 汇兑风险。

投资评级说明

投资建议基于未来6个月内个股相对相关证券市场代表性指数的表现：

• 买入：涨幅在20%以上；
• 持有：涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：涨幅介于-20%与-10%之间；
• 卖出：涨幅在-20%以下。

行业评级标准：

• 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上；
• 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下。

基础数据

附录信息

• 分析师：郑连声（执业证号：S1250522040001）
• 联系方式：010-57758531，zlans@swsc.com.cn

重要声明

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