20260621-华泰期货-化工周报_美伊协议变数仍存_PX国内开工或继续下滑_18页_4mb

文档总结：美伊协议变数仍存，PX国内开工或继续下滑

核心内容概览

本报告分析了近期PX（对二甲苯）及下游产品PTA（精对苯二甲酸）、PF（涤纶短纤）、PR（聚酯瓶片）的市场动态，重点关注成本端、供应端、库存变化及需求表现。同时，结合地缘政治因素（如美伊协议及霍尔木兹海峡局势），对相关化工品价格走势及市场策略进行了评估。

主要观点

• 成本端：原油价格受地缘政治缓和影响而回落，但若局势再度紧张或海外芳烃供应恢复不及预期，PX和PTA价格可能反弹。
• 供应端：
  • PX：中国PX开工率77.3%（环比+1.3%），亚洲PX开工率66.3%（环比+0.7%）。
  • 7月国内PX开工率预计进一步下滑，亚洲其他区域则可能因海峡通航恢复而小幅回升。
  • PTA：中国PTA开工率69.2%（环比+1.5%），仍处于近几年低位水平，6-7月预计延续去库。
• 库存情况：
  • PX月度社会库存维持低位，但7月可能因检修而继续下降。
  • PTA周度社会库存明显缓解，但后期仍面临供应恢复压力。
  • PF权益库存天数下降，但需求疲软仍限制价格反弹空间。
  • PR瓶片库存小幅回升，新装置投产及出口需求转弱将影响供应结构。
• 需求端：
  • 江浙织机开机率68.0%（环比+1.0%），聚酯开工率78.9%（环比+0.7%），下游订单改善迹象初现。
  • 长丝产销边际好转，但短纤负荷仍受工厂减产影响。
  • 纯涤纱开机率下降，涤棉纱需求相对稳定。

关键信息

PX市场

• 中国PX开工率77.3%，亚洲PX开工率66.3%。
• 7月国内PX开工率预计进一步下滑至历史低位，8月有望逐步修复。
• PX加工费受原料价格下跌影响，短期维持弱势。

PTA市场

• 中国PTA开工率69.2%，PTA现货加工费683元/吨（环比-35）。
• 6-7月预计延续大幅去库，库存压力缓解。
• 需求端织造端边际好转，但出口利润承压。

PF市场

• 直纺涤短开工率80.3%（环比+3.8%），涤纱开机率53.0%（环比-2.6%）。
• PF权益库存天数下降，但需求疲软，价格维持弱势盘整。
• 短纤利润改善，但库存仍处高位，需关注需求恢复。

PR市场

• 瓶片工厂开工率72.5%，现货加工费933元/吨（环比-19）。
• 供应端后期可能因新装置投产而边际增加，出口需求转弱导致定价权被动弱化。
• 瓶片库存小幅回升，但整体仍处于低位。

市场策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR整体中性，短期受供应恢复预期影响价格回落，但若原油止跌或供应恢复不及预期，可能反弹。
• 风险提示：
  • 原油和汽油价格大幅波动。
  • 宏观政策出现超预期变化。

数据图表概览

• 图1-图8：展示TA、PX、PF、PR等主力合约走势、基差及跨期价差。
• 图9-图19：涉及PX加工费、PTA出口利润、甲苯价差、短纤利润等关键指标。
• 图20-图24：反映PX与PTA的开工率及负荷情况。
• 图25-图34：展示PTA、PF、PR库存及需求相关数据。
• 图35-图62：涵盖涤纶短纤、涤纱、瓶片等细分产品供需及利润情况。

报告编制信息

• 研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

免责声明

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