> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年3月2日 钢没有急 # 矿山复产较快 # 双焦震荡走势 # 核心观点及策略 - 下游：钢厂节后逐步复产，不过受到两会召开影响，唐山等地区钢厂阶段性限产，铁水产量偏弱运行，消耗自身库存为主，原料需求受限。 - 中游：焦化利润节后反弹，焦企开工回升，焦炭产量增加，但销售不畅库存有所增加。全国平均吨焦盈利-8（环比持平）元/吨。上周产能利用率为 $74.36\%$ （+1.47）；焦炭日均产量64.29（+0.55）万吨，焦炭库存107.82（+7.54）万吨。 上游：节后国内煤矿逐步复产，产量环比增加，库存上升，供应压力加大。上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $68.2\%$ ，环比 $19.4\%$ 。原煤日均产量151.6万吨，环比 $+43$ 万吨，原煤库存537.2万吨，环比-2.4万吨，精煤日均产量64.9万吨，环比 $+19$ 万吨，精煤库存257.7万吨，环比 $+6$ 万吨。 - 整体上，当前吨焦亏损约8元，焦化利润节后反弹，焦企开工回升，焦炭产量增加，但销售不畅库存有所增加。上游煤矿陆续复产，供应压力逐步显现；下游钢厂采购偏弱，多消耗库存为主，两会召开在即，唐山等地区多数钢厂限产，需求受限。预计双焦震荡走势。后续关注钢厂利润修复及两会政策提振力度。 $\bullet$ 风险因素：宏观超预期，需求不确定 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 # 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 # 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 # 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 # 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 # 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 # 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 # 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 <table><tr><td>合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td><td>总成交量/手</td><td>总持仓量/手</td><td>价格单位</td></tr><tr><td>SHFE螺纹钢</td><td>3067</td><td>12</td><td>0.39</td><td>3706677</td><td>2580465</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>SHFE热卷</td><td>3215</td><td>-7</td><td>-0.22</td><td>1494469</td><td>1492800</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE铁矿石</td><td>750.5</td><td>4.5</td><td>0.60</td><td>863039</td><td>540573</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE焦煤</td><td>1093.5</td><td>-27.5</td><td>-2.45</td><td>3008084</td><td>721319</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE焦炭</td><td>1635.5</td><td>-46.5</td><td>-2.76</td><td>70334</td><td>42455</td><td>元/吨</td></tr></table> 注：(1)成交量、持仓量：手； (2) 涨跌=周五收盘价-上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 # 二、行情评述 上周焦煤焦炭期货震荡下跌，节后矿山复产供应压力有所增加，而需求端钢厂复产偏慢，且以消耗自身库存为主。 下游，钢厂节后逐步复产，不过受到两会召开影响，唐山等地区钢厂阶段性限产，铁水产量偏弱运行，消耗自身库存为主，原料需求受限。上周钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量小降，库存明显减少。上周钢厂盈利率 $39.83\%$ ，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。焦炭日均产量47.1（环比-0.13）万吨，产能利用率 $86.09\% (-0.24)$ 。焦炭库存675.11（-13.55）万吨，焦炭可用天数12.41天。 中游，焦化利润节后反弹，焦企开工回升，焦炭产量增加，但销售不畅库存有所增加。全国平均吨焦盈利-8（环比持平）元/吨。上周产能利用率为 $74.36\%$ （+1.47）；焦炭日均产量64.29（+0.55）万吨，焦炭库存107.82（+7.54）万吨。 上游煤矿方面，节后国内煤矿逐步复产，产量环比增加，库存上升，供应压力加大。上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $68.2\%$ ，环比 $19.4\%$ 。原煤日均产量151.6万吨，环比 $+43$ 万吨，原煤库存537.2万吨，环比-2.4万吨，精煤日均产量64.9万吨，环比 $+19$ 万吨，精煤库存257.7万吨，环比 $+6$ 万吨。 港口库存方面，全国16个港口进口焦煤库存为494.44减1.83万吨，全国18个港口焦炭库存为261.70减2.16万吨。 当前吨焦亏损约8元，焦化利润节后反弹，焦企开工回升，焦炭产量增加，但销售不畅库存有所增加。上游煤矿陆续复产，供应压力逐步显现；下游钢厂采购偏弱，多消耗库存为主，两会召开在即，唐山等地区多数钢厂限产，需求受限。预计双焦震荡走势。后续关注钢 厂利润修复及两会政策提振力度。 # 三、行业要闻 1. 当地时间3月1日，美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。英国、法国和德国领导人发表联合声明，表示可能对伊朗采取“必要的防御行动”。 2. 2月25日，上海发布楼市“沪七条”，明确进一步调减住房限购政策，其中对非本市户籍居民家庭或成年单身人士购买外环内住房的，购房所需缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。 3. 根据中蒙边境口岸协定，中蒙口岸2月17日至20日闭关4天，由于15号和22号是周日，春节假期期间甘其毛都口岸总计闭关6天，节后已恢复正常通关，单日通关1333车。假期期间由于外调暂停，监管区库存出现累库，截至2月23日，监管区库存408.4万吨，较节前增加2.4万吨。 # 四、相关图表 图表1焦煤现货价格走势 图表2焦炭现货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3日均产量：独立焦化厂230 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4日均焦炭产量：钢厂(247家) 图表5产能利用率：统计独立焦企全样本 图表6日均铁水产量247 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7库存：焦炭：焦化厂 图表8库存：焦炭：钢厂 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9焦炭可用天数：钢厂 图表10库存：焦炭：港口 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表 11 库存：焦炭：合计 图表12吨焦利润：全国 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13吨焦利润：山西 图表14吨焦利润：河北 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15 炼焦煤：产能利用率：煤矿：当周值 图表16 炼焦煤：日均产量：煤矿：精煤：当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17 炼焦煤：库存：煤矿：精煤：期末值 图表 18 库存：炼焦煤：统计独立焦企全样本 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19库存：炼焦煤：钢厂（247家） 图表20库存：炼焦煤：六港 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表21 焦炭月差季节走势 图表22焦煤月差季节走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 # 洞彻风云共创未来 # DEDICATEDTOTHEFUTURE # 全国统一客服电话：400-700-0188 # 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 # 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室 电话：021-68400688 # 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 # 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 电话：025-57910823 # 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 电话：0562-5819717 # 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762 # 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 # 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 电话：0411-84803386 # 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 电话：0571-89700168 # 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。