20220110-银河期货-复产预期逐步兑现_矿价震荡偏强_33页_3mb

铁矿石市场分析总结（2022年1月10日）

核心内容

2022年初，铁矿石市场呈现震荡偏强趋势，主流粉矿价格反弹，部分品种涨幅显著。整体市场受复产预期及政策影响，供应与需求端均有所变化，库存及利润情况复杂。

主要观点

• 矿价走势：上周矿价持续反弹，主流粉矿涨幅在30-85元不等，普氏62%指数从119美元反弹至127.3美元，折算人民币约938元/吨。主要交易逻辑以淡季压缩利润为主，原料价格较成材偏强运行。
• 库存变化：全国45个港口进口铁矿库存为15605.1万吨，环比下降20.55万吨。块矿、铁精粉库存下降，其他品种出现增库趋势。贸易矿库存占比下降，钢厂库存增加，主要增量来自中、低品矿。
• 供应情况：2022年铁矿石供应预计增加2660万吨，其中增量主要来自巴西淡水河谷及印度等非主流矿。澳大利亚发运量大幅增加，巴西发运量有所减少，非主流国家发运量环比减少。
• 需求端：钢厂复产预期强烈，高炉开工率及产能利用率环比上升，但钢厂盈利率下降。12月需求同比为负增长，降幅约19.6%，但环比有小幅回升。成材价格反弹对矿价形成一定压力。
• 平衡表预测：根据两种情景推演，2022年铁矿石全年预计呈现宽松状态，铁元素过剩约2793万吨，库存将继续呈累库趋势。若粗钢需求下降3%，对应生铁产量减少2515万吨，全年铁矿供应仍偏宽松。
• 价格与利润：当前钢厂利润较高，但随着成材价格反弹，利润高位回落，原料价格或承压。进口矿现货价格与期货仓单价格存在贴水，但市场对复产的预期限制了价格下行空间。
• 期货与套利：05合约价格维持贴水，但预计年内库存仍偏低，价格向下空间有限。期货市场震荡运行概率较大，需关注跨期套利机会。

关键信息

供应端

• 发运量：2022年1月，澳大利亚发运量环比增加165.6万吨至2121.7万吨，其中发往中国量增加227.5万吨；巴西发运量环比减少124.1万吨至674.2万吨。
• 非主流矿：非主流国家发运量环比减少40.8万吨，但预计全年进口量增加2000万吨左右，主要来自巴西淡水河谷和印度。

需求端

• 钢厂复产：1月钢厂复产预期强烈，高炉开工率及产能利用率环比上升，但产量恢复有限，受环保限产预期影响。
• 铁水产量：1月日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。预计12月需求同比负增长，但环比有小幅回升。

库存情况

• 港口库存：45个港口进口铁矿库存环比下降20.55万吨，其中澳洲矿库存增加，巴西矿库存减少。块矿、铁精粉库存下降，其他品种库存增加。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存增加，进口矿日均消耗量上升，库销比下降。

价格与利润

• 现货价格：最优交割品为超特粉，报价约520元/吨，折算仓单约719元/吨。其他品种如PB粉、纽曼粉、金布巴粉等也有明显上涨。
• 吨钢利润：华东长流程螺纹钢利润约416元，热卷利润约476元，但受成材价格反弹影响，利润高位回落。

平衡表预测

• 粗钢平衡产量：预计2022年粗钢需求下降3%，对应粗钢平衡产量9.7亿吨，生铁产量约8.23亿吨，全年铁矿供应仍偏宽松。
• 生铁平衡产量：若供应不变，生铁产量预计在8.55亿吨左右，铁矿供应保持宽松。

套利与期货

• 跨期套利：01-05、05-09、09-01合约存在套利机会，需关注市场走势。
• 进口利润：不同矿种的进口利润差异较大，卡粉、PB粉等高品位矿进口利润较高。

结论

2022年铁矿石市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受复产预期及政策影响。供应端增量有限，需求端虽有回升但整体仍偏弱。库存保持低位，限制价格下行空间，同时成材价格反弹对矿价形成压力。预计全年铁矿石供需仍偏宽松，价格或以震荡为主，需关注市场变化及政策影响。