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报告摘要

中泰证券2021年7月行业观点及重点推荐总结

核心内容概览

2021年7月，中泰证券研究所发布了各行业研究观点及重点推荐标的，涵盖策略、固收、医药、食品饮料、有色等多个领域。报告强调了市场流动性环境对成长股的支撑，指出7月指数仍有向上空间，建议投资者关注中报行情。同时，对各行业重点公司进行了深入分析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 市场观点

流动性环境：当前流动性仍较为宽松，对成长股表现有利。
指数结构：指数结构愈发健康，7月指数可能仍有上涨空间。
配置思路：建议聚焦高景气成长板块，尤其是具有中报业绩支撑的科技蓝筹。
中报行情：市场进入半年报披露窗口，业绩高增长的板块可能获得估值溢价。

2. 金股组合

推荐标的：江苏银行、通策医疗、万华化学、长盛轴承、恩捷股份、联泓新科、华菱钢铁、华阳股份、苏文电能、科创50ETF。
推荐逻辑：
- 江苏银行：业务和组织架构优秀，企业文化稳健，有望成为优质银行。
- 通策医疗：口腔医疗市场千亿规模，区域龙头加速扩张。
- 万华化学：全球MDI龙头，石化和新材料业务加速推进。
- 长盛轴承：自润滑轴承行业龙头，具备成本与性能优势。
- 恩捷股份：湿法隔膜领域龙头，布局铝塑膜，成长空间大。
- 联泓新科：光伏EVA树脂国产化龙头，兼具周期与成长属性。
- 华菱钢铁：受益于行业景气，二季度盈利有望提升。
- 华阳股份：煤为基，钠电为苯，具备新能源转型潜力。
- 苏文电能：电力服务全产业链服务商，省外拓展可期。
- 科创50ETF：科技蓝筹成长性突出，估值合理。

行业深度分析

1. 固收：轨交债深度梳理

行业现状：城市轨道交通发展迅速，截至2020年底运营城市达45个，总里程7970公里。
政策支持：项目审批权下放，但审核趋严；政府主导融资，支持力度较大。
企业特点：
- 轨交企业普遍采用“轨道+物业”模式。
- 依赖财政补贴维持运营，部分企业通过资源开发实现盈利。
债务与风险：
- 债务压力分化明显，部分企业存在再融资风险。
- 建议关注区域综合实力强、政府支持力度大、资产规模大的企业。
投资建议：整体估值不高，部分企业具备配置价值。

2. 医药：隐形正畸行业深度

行业空间：隐形正畸市场有望达千亿规模，渗透率持续提升。
市场驱动：
- 需求端：美学意识觉醒，推动正畸需求增长。
- 供给端：数字化技术提升牙医效率，医生数量增长。
竞争格局：
- 隐适美与时代天使占据80%以上市场份额，形成双强格局。
- 时代天使凭借本土化优势和丰富产业资源，具备较强竞争力。
投资建议：重点关注时代天使（6699.HK），看好其长期增长潜力。

3. 食品饮料：立高食品（300973）

行业前景：冷冻烘焙行业高速增长，国内潜在市场规模达450亿元。
公司优势：
- 深耕烘焙产业20余年，管理层稳定，注重员工激励。
- 销售团队具备终端服务能力，渠道拓展能力强。
- 实施大单品策略，重视研发投入，保障产品质量。
供应链布局：全国3省布局5大生产基地，逐步构建供应链壁垒。
盈利预测：2021-2023年收入预计分别为23.7/31.0/39.7亿元，归母净利润分别为3.05/4.20/5.64亿元。
投资建议：看好其渠道与产品力双轮驱动，中长期具备规模效应。

4. 有色：金川国际（2362.HK）

公司定位：金川集团海外资源开发旗舰平台。
资源储备：
- 截至2020年底，铜资源量464万吨，钴资源量44.7万吨。
- 新项目Musonoi和Lubembe将显著提升产能。
行业趋势：
- 钴：全球电动车市场增长推动钴需求，短期价格上行。
- 铜：全球经济复苏支撑铜价，新能源等领域拉动需求。
盈利预测：2021-2023年归属于上市公司股东净利润预计为1.55/1.32/2.34亿美元。
投资建议：高成长性、高弹性，具备成本优势与资源储备。

其他研究分享

1. 非银：友邦保险（1299.HK）入股中邮人寿

事件背景：友邦保险以120.33亿元入股中邮人寿，持股24.99%，获得非执行董事席位。
合作价值：
- 友邦有望获取邮储集团优质银保渠道资源。
- 邮储集团在银保渠道占绝对优势，份额达15.7%。
战略意义：
- 邮储集团希望通过合作引入先进保险经验，推动市场化改革。
- 友邦将逐步从高端网点下沉，不影响其中高端定位。
投资建议：对此次合作及对价给予积极评价，认为具备长期配置价值。

风险提示

市场风险：权益市场波动，长期无风险收益率下行。
行业风险：原材料价格波动、项目进展不及预期、行业竞争加剧。
政策风险：城投相关政策超预期，政府支持不及预期。
数据风险：行业规模测算存在偏差，部分数据提取不完全。

总结

中泰证券2021年7月重点推荐标的覆盖多个行业，核心逻辑围绕行业景气度、政策支持、业绩增长及估值合理性。报告指出，市场流动性环境仍有利成长股，建议关注中报行情及科技蓝筹。各行业深度分析显示，轨交、医药、食品饮料和有色板块均具备结构性机会，尤其在政策支持和资源储备方面表现突出。风险提示部分强调了市场波动、行业竞争和政策不确定性，建议投资者关注相关动态并谨慎决策。

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