20211128-大有期货-供需双弱格局延续_钢价宽幅震荡_11页_1mb

大有期货黑色产业链研究报告总结

核心内容概述

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组发布，主要分析了2021年11月钢材与铁矿石市场的供需情况及价格走势，并展望了12月份的市场趋势与投资策略。

主要观点

钢材市场

• 供需双弱格局延续：12月份钢材产量或小幅反弹，但受采暖季限产及冬奥会影响，反弹空间有限。
• 需求端表现：11月地产政策底出现，终端需求预期有所改善，但实际需求仍较弱，预计12月需求受天气影响继续低迷。
• 价格走势：钢价总体宽幅震荡，策略上建议在05合约上建立部分多单或尝试1-5反套。
• 库存情况：钢材社会库存及钢厂库存均呈去化趋势，但若无复产，则去库将继续。

铁矿石市场

• 供需宽松格局：铁矿石供应相对稳定，需求持续低迷，港口库存快速累积是价格弱势的主要原因。
• 近期反弹：地产预期改善及12月钢厂集中复产消息带动铁矿石价格出现一定反弹，但整体反弹空间有限。
• 中长期趋势：预计12月铁矿石价格将有所反弹，但中长期仍维持偏空思路。

关键信息

供给端

• 粗钢产量：1-10月粗钢产量同比下降0.7%，10月单月产量同比下降23.3%，12月或迎来部分复产。
• 高炉与电炉开工率：11月26日当周，全国163家样本钢厂高炉开工率48.2%，电炉开工率58.97%，均呈下降趋势。
• 铁矿石进口：11月澳洲与巴西铁矿石发运量环比增加，非主流矿进口量降至28个月最低，国产矿产量维持高位。

需求端

• 地产数据：1-10月商品房销售面积同比增长7.3%，但新开工面积下降7.7%，销售增速连续四个月为负。
• 基建预期：11月专项债集中发行，未来基建有望回暖，但12月需求受天气影响难有亮眼表现。
• 铁水产量：11月日均铁水产量201.67万吨，环比大幅下降，月均值同比下降5.24%。

价差结构

• 现货价差：卷螺现货价差为-70元/吨，较10月收窄150元/吨。
• 期货价差：卷螺05合约价差256元/吨，较10月收窄101元/吨。
• 预期影响：地产政策底带动螺纹钢价格反弹力度强于热卷，卷螺差预计稳中收窄。

投资策略建议

• 钢材：可考虑在05合约上建立部分多单，或尝试1-5反套策略。
• 铁矿石：短期或有反弹，但中长期仍偏空，需关注政策及需求变化。

风险提示

• 钢厂复产超预期：可能导致钢材供应增加，压制价格。
• 新限产政策出台：可能进一步限制钢材产量，影响市场供需。
• 需求超预期走弱：地产与基建需求若持续低迷，将加剧钢价下行压力。
• 变异病毒爆发：可能影响终端需求及物流运输。
• 原料价格下跌：可能导致成本坍塌，影响钢厂利润。

图表目录（关键数据）

• 图表1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅
• 图表2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅
• 图表3：成材税后毛利
• 图表4：螺纹钢电炉成本
• 图表5：全国高炉开工率
• 图表6：全国粗钢日均产量
• 图表7：固投、基建及房地产投资增速
• 图表8：房地产销售、新开工及施工面积增速
• 图表9：全国建筑钢材日均成交量
• 图表10：钢材月度进出口量
• 图表11：五大钢材品种社会库存
• 图表12：热卷的社会库存
• 图表13：螺纹钢的社会库存
• 图表14：五大钢材钢厂库存
• 图表15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量
• 图表16：澳大利亚对中国铁矿石发货量
• 图表17：铁矿北方港口的到货量
• 图表18：全国铁矿石产量
• 图表19：铁矿港口库存
• 图表20：进口烧结粉矿日耗
• 图表21：螺纹-热卷现货价差
• 图表22：热卷与螺纹钢期货主力合约价差

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