储能行业中期投资策略：全球需求持续向好，聚焦产业链瓶颈与结构性领域-20230507-开源证券-36页_1mb

储能行业中期投资策略总结

核心内容

储能行业在原材料价格持续下行的背景下，全球市场需求有望加速增长。2023年全球储能市场装机规模预计达141.5GWh，市场规模约为2215亿元；到2025年，全球储能装机规模有望达432.3GWh，市场空间预计超过5645亿元。

中国、美国和欧洲将成为全球储能装机的主力地区。中国预计2021-2025年储能系统新增装机规模复合增速达134.5%，表前储能将成为主力，预计2025年达148.5GWh。美国和欧洲市场分别预计2021-2025年储能新增装机复合增速为94.4%和125.9%，市场空间广阔。

主要观点

1. 原材料降价推动需求释放
   碳酸锂价格从2022年末的57万元/吨下降至2023年4月的17.65万元/吨，降幅达68.9%。储能电芯均价也从高点下降33.7%至0.66元/Wh，显著降低储能系统成本，提升经济性，刺激终端需求。

2. 政策驱动市场发展
   中国通过强制配储政策和市场化机制，推动表前储能和工商业储能市场发展。美国IRA政策对储能项目提供高额税收抵免，推动户储和大储市场同步增长。欧洲因电价高涨，户储经济性良好，渗透率提升空间较大。

3. 投资主线聚焦产业链瓶颈与结构性机会
   具备IGBT模块保供能力的储能变流器（PCS）企业具备议价权，建议关注阳光电源、科华数据、华自科技等。同时，工商业储能、户储和出口市场具备结构性机会，需关注盈利兑现与估值匹配。

4. 投资节奏与标的筛选
   在行业通缩和竞争加剧的背景下，需注重标的盈利能力和估值匹配度，避免估值泡沫。

关键信息

中国储能市场

• 表前储能：主要由政策驱动，强制配储政策支撑，预计2025年新增装机达148.5GWh，复合增速达143%。
• 工商业储能：在电价差拉大和储能系统成本下降的双重刺激下，有望实现“0-1”突破。
• 独立储能：部分地区已具备初步经济性，收益来源包括容量租赁、辅助服务和充放电价差。
• 政策支持：安徽、广东、湖南等地推出工商业储能补贴政策，促进市场发展。

美国储能市场

• 大储市场：需求刚性，叠加政策补贴，发展前景广阔。预计2025年新增装机达126.5GWh。
• 户储市场：经济性良好，预计2025年市场空间达1772.9亿元。IRA政策提升补贴力度，推动市场增长。
• 组件“双反”暂停：有利于储能项目快速释放，出口企业受益。

欧洲储能市场

• 户储经济性：电价高涨，储能系统投资回报率高，预计2025年市场空间达1546.4亿元。
• 渗透率提升：欧洲户储渗透率增速最快，但仍有较大提升空间。

投资建议

储能变流器（PCS）企业

• 建议关注：阳光电源、科华数据、华自科技
• 受益标的：禾望电气、上能电气、时代电气、盛弘股份

储能电芯企业

• 建议关注：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、普利特
• 受益标的：南网科技、金盘科技、同力日升、智光电气、锦浪科技

储能温控与消防企业

• 建议关注：同飞股份、英维克
• 受益标的：青鸟消防、国安达

工商业储能企业

• 建议关注：科华数据、南都电源、智光电气
• 受益标的：苏文电能、芯能科技、南网能源

户储企业

• 建议关注：派能科技、比亚迪、科华数据
• 受益标的：德业股份、固德威、科士达、远东股份

风险提示

• 海外贸易政策变化
• 行业需求不及预期
• 行业竞争加剧风险