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全球商业化订单加速突破，五大赛道协同发力总结

核心内容

公司近期发布自愿性公告，显示其手术机器人产品综合订单累计突破230台，其中腔镜手术机器人全球商业化订单超160台，2025年新增订单约120台，显示出强劲的增长势头。同时，自主研发的支气管镜手术机器人“独道”已获得NMPA批准，进一步完善了公司五大机器人产品线。

公司已获批的手术机器人品种包括：

• 腔镜手术机器人（图迈）
• 骨科手术机器人（鸿鹄）
• 泛血管手术机器人（R-ONE）
• 经皮穿刺手术机器人（Mona Lisa）
• 经支气管手术机器人（独道）

五大机器人管线均获批NMPA，其中图迈、蜻蜓眼和鸿鹄已获得海外注册证，标志着公司海外布局加速落地。

主要观点

• 订单增长显著：公司手术机器人产品订单增长迅速，尤其是2025年新增订单约120台，全球商业化订单突破160台，显示出市场对产品高度认可。
• 国内市场表现：图迈装机医院中，三甲医院占比超过90%，百强医院占比达23%，显示出在国内市场的广泛接受度。
• 海外市场拓展：依托集团成熟的营销网络，公司已在全球40多个国家和地区开展布局，目前在15个国家实现多台装机，是国产腔镜手术机器人出海的重要里程碑。
• 产品线齐全：公司成为目前拥有最全手术机器人产品线的厂商，具备较强的市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2025~2027年收入分别为5/12/18亿元，处于高速增长阶段，放量在即。

关键信息

财务预测

盈利预测与关键假设

• 医学器械收入：预计2025~2027年分别为5/12/17亿元，增速分别为95%/145%/41%。
• 服务收入：预计2025~2027年分别为0.1/0.2/0.4亿元，增速分别为200%/200%/100%。
• 总毛利率：预计2025~2027年分别为53%/55%/55%，显示公司盈利能力逐步提升。

风险提示

• 产品放量不及预期
• 政策控费风险
• 海外竞争风险

估值与财务比率

投资评级

• 公司评级：根据未来6个月内个股相对指数的涨幅，分为买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

总结

公司手术机器人产品在全球市场表现亮眼，订单增长显著，尤其在2025年迎来快速增长。公司五大机器人产品线已全部获批NMPA，其中多个产品已获得海外注册证，显示出强大的市场拓展能力。财务预测显示公司未来三年将实现收入和利润的快速增长，毛利率逐步提升。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和市场前景。