20240619-国盛证券-商贸零售行业点评_5月社零同比增长3.7_基本符合预期_8页_1mb

总结

核心观点：
2024年5月，我国社会消费品零售总额同比增长37%，基本符合市场预期。与此同时，CPI同比上涨0.3%，反映出消费市场整体表现稳健。

重要数据：

• 社零总额： 同比增长37%，增速环比增长14个百分点。
• 不含汽车的消费品零售额： 同比增长47%，不含汽车和石油产品的消费品零售额同比增长42%。
• 1-5月累计数据： 社零总额同比增长41%，不含汽车消费品零售额同比增长44%。

分品类表现：

必选消费品：

• 全部品类均实现正增长，粮食、食品、饮料、烟酒、日用品增速环比有所提升。其中，粮食和食品增速环比上升8个百分点，饮料和日用品分别上升1个百分点和33个百分点，表现尤为突出。

可选消费品：

• 表现出明显分化，体育用品、化妆品、通讯设备、家电等品类增长强劲，部分品类如金银珠宝、建材、汽车则遭遇下滑。
• 体育用品增速同比增长202%，化妆品增长187%，而汽车类则同比下降44%。

此外，服务零售额和餐饮收入增长稳健。乡村地区消费增速同比甚至高于城市地区。 餐饮收入同比增速达50%，商品零售则为36%。

在线零售情况：

1-5月，实物商品网上零售额同比增长115%，占社会消费品零售总额的24.7%。吃类、穿类、用类商品的线上零售表现分别增长196%、90%和108%。

零售业态分析：

• 限额以上零售单位： 专业店、便利店、超市表现亮眼，同比分别增长51%、49%和18%，百货店和品牌专卖店则分别下降32%和10%。

投资建议：

旅游板块：
看好旅游板块Beta收益，推荐九华旅游、宋城演艺，关注黄山旅游、西域旅游等。

零售板块：
推荐优质零售标的，包括名创优品、重庆百货、小商品城等，并关注跨境业务企业如赛维时代、安克创新、华凯易佰等。

酒店及免税板块：
建议关注华住集团、锦江酒店、中国中免等，这些公司在估值与基本面之间具有较好的平衡。

餐饮板块：
当前仍有投资价值，建议持续跟踪九毛九、百胜中国、同庆楼等稳健标的，同时关注海底捞、海伦司等正在调整的公司。

其他细分龙头：
包括美团、孩子王、永辉超市等，具备长期成长潜力。

风险提示：

• 消费需求疲软的整体风险；
• 行业竞争加剧或龙头扩张不符合预期；
• 上市公司营销、创新及门店扩张压力增大。

免责声明：

报告所含内容仅提供参考，不构成任何投资建议。本报告信息来源于公开资料，对其准确性不作保证。投资者需自行判断。

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