20230110-安信证券-周度经济观察_经济底部抬升_市场中枢上行_11页_974kb

周度经济观察总结

核心内容

本报告分析了2023年初国内与美国经济及市场的走势，指出疫情冲击逐渐消退，经济活动开始复苏，同时指出美国经济面临明显减速风险。报告强调了政策支持对房地产市场和消费复苏的影响，并对权益市场、债券市场及美元走势进行了展望。

主要观点

1. 国内经济持续恢复

• 疫情达峰：国内疫情高峰已过，经济活动逐步恢复，交通、消费、物流等数据均显示复苏迹象。
• 房地产政策：监管层对房地产行业态度趋于友好，政策支持力度加大，如房贷利率阶段性下调，以稳定市场预期。
• 市场情绪回暖：随着疫情缓解，市场情绪逐步改善，信用环境趋于稳定，推动权益市场中枢上移。
• 消费复苏温和：居民消费预期和能力尚未完全恢复，消费复苏将较为缓慢，但底部已现，未来将逐步改善。

2. 权益市场持续回暖

• 市场表现：近期权益市场延续反弹，但前期涨幅较大的线下接触服务业表现偏弱，成长风格表现较好。
• 政策预期：市场关注未来政策方向，尤其是地产和消费领域的刺激政策。
• 市场趋势：随着经济活动恢复，市场情绪改善，权益市场中枢有望继续上行。

3. 债券市场走势

• 利率债波动不大：当前利率债市场较为稳定，信用债利差回落，短期信用利差出现拐点。
• 市场定价：债券市场定价逐渐回归基本面，关注疫后经济复苏和流动性环境。
• 收益率预期：短期内10年期国债收益率将在2.8%附近震荡，年后可能因经济数据变化而调整，3月后收益率中枢或温和上行。

4. 美国经济明显减速

• 非农数据：2022年12月新增非农就业22.3万，高于预期，但整体趋势放缓。
• 薪资增速回落：薪资增速环比和同比均有所下降，缓解了市场对通胀的担忧。
• 服务业下滑：服务业PMI大幅下滑至49.6，创两年新低，显示需求疲软。
• 制造业疲软：制造业PMI连续两个月低于枯荣线，显示经济放缓。
• 房地产市场降温：高利率抑制居民购房能力，地产销售和价格持续回落。

关键信息

• 国内经济复苏：疫情冲击逐渐消退，经济供需两端持续恢复，市场情绪改善。
• 房地产政策支持：鼓励消费，促进房地产与金融正常循环，政策基调转向支持。
• 消费复苏温和：居民部门储蓄率回落缓慢，收入提升不快，消费活动将逐步恢复。
• 美国经济减速：服务业和制造业PMI下滑，非农数据放缓，薪资增速回落，显示经济放缓。
• 美股与美债走势：美股尚未充分反映经济基本面，未来可能面临下跌风险；美元和美债收益率仍处于下行通道。

风险提示

1. 疫情发展超预期：若疫情出现反复，可能延缓经济复苏进程。
2. 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能对市场造成影响。

团队成员介绍

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作，现为安信证券研究中心成员。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，现为安信证券研究中心联系人。

免责声明

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