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镍市场分析周报总结（2024年4月27日）

本周观点总结：精炼镍产能逐步释放，供给增长超过消费，导致过剩逐渐显现。镍中间品因三元电池增速放缓而转向精炼镍市场，当前价格已接近边际成本，进一步下跌空间有限，但价格反弹可能性不强。短期需求无法消化镍中间品过剩，高冰镍利润扩大，维持市场偏弱格局。

基本面总结：印尼镍中间品产能逐步提升，这是一种全球供应链变化。长期需求受益于电动车发展，但需关注成本以确定车厂是否增加电芯消耗。一季度镍矿紧张和高冰镍产量偏低，印尼政策宽松后利润修复，供给增长维持预期。全球显性库存逐步上升，成本关键点如15000美元/吨将抑制供应并助于供需再平衡。

供需分析：全球精炼镍产量增速过快，库存天数增加显示过剩。成本曲线图显示价格接近边际成本，镍中间品过剩预估可支持约36万吨/月精炼镍产量（含印尼）。利润对比图表明火法镍相对收益扩大，过剩中间品带来供给压力。

阶段性焦点一：三元电池性价比评估。需看是否能超预期带动需求，影响电芯现货价格差。

阶段性焦点二：印尼政策变量。印尼镍资源全球占比高，官员对价格控制预期可能引入不确定因素。

总体，镍市场面临供给过剩和需求不确定，价格波动受成本和政策主导。