20250309-华源证券-农林牧渔行业周报_贸易摩擦引发关税反制_关注养殖行业成本变化与饲料龙头的采购优势_18页_1mb

农林牧渔行业周报总结

摘要：
本报告围绕农林牧渔行业最新动态进行投资分析，结合市场数据与政策变化，重点关注生猪、肉禽、饲料、宠物及农产品等细分领域。内容涵盖价格走势、供需格局、产能变化及食品安全等风险提示，为投资者提供研判依据。

1. 板块观点

1.1 生猪

• 短期与中长期展望：标肥价差虽处于近2年高位，但消费淡季边际支撑不足，饲料原料涨价增加增重成本，推动二育出栏，猪价或面临下行压力。中长期供需过剩趋势显著。
• 产能与风险：1月能繁母猪存栏量4062万头，接近绿色合理区间上限，监管窗口指导或维持产能震荡，持续亏损可能引去产能。
• 投资建议：摒弃周期思维，关注成本领先企业如牧原股份、温氏股份，2025年盈利确定性较强。

1.2 肉禽

• 价格与种源：毛鸡、鸡苗价格触底反弹，种禽盈利改善印证行业种鸡质量问题。进口优质种源短期仍具超额利润，产业链利润集中现象持续。
• 投资主线：聚焦ROE改善个股，包括进口种源龙头益生股份，与全产业链龙头圣农发展。

1.3 饲料

• 景气改善：鱼价回升带动水产养殖盈利，龙头现金流改善，中小料企出清加速。
• 头部优势：凭借成本与服务能力提升市占率，重点推荐海大集团，海外业务将成为高增长引擎。

1.4 宠物

• 市场现状：1-2月淘系销售同比下滑，但自主品牌增长显著，乖宝宠物、中宠股份业绩表现优异。
• 行业趋势：数据主权与科研合作推动行业升级，消费者偏好向高端、科学化产品迁移。

1.5 农产品

• 关税反制与供应链：对美加大豆、水产品等加征关税，影响有限。玉米、大豆价格处于底部，供需边际改善，价格中枢有望上移。

2. 市场与价格动态

• 板块涨势：农林牧渔指数周涨幅10.4%，宠物食品表现最优（+414%）。
• 政策风险：中国暂停涉事美加农产品进口资质，并加征关税，进口替代压力缓释。
• 行业新闻：种业振兴大会推进、益生股份成功引种法祖代鸡苗等。

3. 风险提示

• 经营风险：养殖产品价格波动、疫病、食品安全；
• 宏观与行业：宏观经济系统性风险、饲料成本上升与传导不畅；
• 政策性风险：极端气候与政策变动可能扰动农产品供需。

4. 投资建议

• 关注生猪龙头（牧原、温氏）、肉禽种源与全链企业（益生、圣农）、饲料现金流改善标的（海大集团）。
• 宠物与农产品建议关注进口替代弹性及政策红利延续性。