20170530-光大证券-珍惜减持政策的短期暖窗_13页_1mb

珍惜减持政策的短期暖窗总结

核心内容

本报告分析了近期减持新规对A股市场的影响，并结合行业盈利、估值和流动性数据，提出了短期市场策略建议。

主要观点

• 工业企业盈利见顶回落：4月工业企业盈利增速大幅下降，主要受营收增速下降影响，企业进入“被动补库存”阶段，盈利增速预计持续回落。
• 减持新规发布：证监会发布减持新规，扩大了适用范围、细化减持限制、强化信息披露要求、严格处罚措施，是对旧规的补充与完善。
• 短期提振市场情绪：减持新规有助于提振市场风险偏好，短期对市场起到维稳作用，但反弹空间有限。
• 中长期影响有限：减持新规无法改变上市公司基本面，仅延缓股价下跌速度，不会改变中长期趋势。
• 建议关注低估值与基本面支撑行业：短期可关注银行、保险等低估值价值蓝筹，以及精选电子、传媒、医药等业绩与估值匹配的成长股，主题方面建议关注国企改革。

关键信息

1. 工业企业盈利情况

• 4月工业企业利润同比增速为14.0%，较3月下降9.8个百分点。
• 1-4月工业企业利润累计同比增速为24.4%，较1-3月下降3.9个百分点。
• 工业生产量价齐跌，工业增加值增速下降，PPI同比继续回落，导致营收增速下降。

2. 减持新规内容

• 适用范围扩大：原始股东、定增投资者纳入受限对象。
• 信息披露加强：从事前延伸至事中和事后，明确交易所备案制度。
• 减持限制细化：
  • 定增投资者解禁后12个月内减持不超过持股量的50%。
  • 大宗交易减持在90日内不得超过2%，受让方6个月内不得转让。
• 处罚措施严格：违规减持可采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等措施。

3. 市场影响

• 短期影响：有助于提振市场情绪，对市场起到短期维稳作用。
• 中长期影响：有助于改善股票供求节奏，引导投资者关注企业实际效益和长期价值。
• 风险提示：减持新规可能对短期供给影响不确定，部分高估值公司可能提前减持，导致市场供求恶化。

4. 一周市场回顾

• 行业表现：金融板块带动市场小幅上涨，银行、非银金融、钢铁、家电、食品饮料上涨，军工、电子、建材、机械、电气设备下跌。
• “追风”行业组合表现：组合涨跌幅为-2.02%，同期沪深300涨跌幅为2.25%（万得全A为-0.61%）。

5. 量化行业比较

• 盈利预测变动：有色、商贸、房地产、通信、钢铁变动幅度居前。
• 估值情况：传媒、银行、有色、商贸、医药生物估值相对较低。
• 流动性强弱：银行、非银金融、钢铁、家电、汽车流动性较强。
• 综合排名：银行、钢铁、汽车、非银金融、房地产排名靠前，电子、公用事业、计算机、建材、化工排名靠后。

操作建议

• 短期策略：抓住减持政策暖窗期，调整仓位至估值合理、有基本面支撑的价值龙头及优质成长股。
• 行业偏好：
  • 价值蓝筹：银行、保险等低估值行业。
  • 成长股：精选电子、传媒、医药等业绩和估值较为匹配的行业。
• 主题关注：国企改革。

附录信息

• 分析师：赵扬（执业证书编号：S0930515040001），联系方式：021-22169324，zhaoyang88@ebscn.com。
• 联系人：张安宁，联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com。
• 相关研报：
  • “后周期”也是周期——策略角度看家电（2017-05-21）
  • 创业板16年内生增速是多少？（2017-05-13）
  • 市场还有多少调整空间？（2017-05-07）
  • 5月多雨（2017-05-01）

估值方法说明

• 估值方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异，不保证所涉及证券在该价格交易。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者应谨慎决策，充分考虑投资风险。