> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列总结 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年8月26日及25日的国际原油与燃料油市场走势展开分析，结合地缘政治、供需变化、库存数据及价格走势，判断短期市场方向。重点指出地缘风险溢价回落是油价下跌的直接诱因，同时供需矛盾与库存变化对价格走势产生重要影响。 ## 市场数据变动分析 ### 原油期货价格 - **SC原油**：主力合约收盘报556.4元/桶，较前一交易日下跌27.7元/桶，跌幅达4.74%。 - **WTI原油**：收于81.11美元/桶，与前一交易日持平，涨幅0.99%。 - **Brent原油**：收于85.96美元/桶，与前一交易日持平，涨幅0.86%。 ### 价差变化 - **SC-Brent**：价差由0.92美元/桶转为-3.17美元/桶，由正转负，大幅走弱。 - **SC-WTI**：价差从5.77美元/桶收窄至1.68美元/桶，走弱。 - **Brent-WTI**：价差维持在4.85美元/桶，保持稳定。 - **SC连续-连3**：价差从92.7元/桶回落至87.4元/桶，小幅走弱，但仍维持back结构。 ## 产业链供需及库存变化 ### 供给端 - **地缘政治**：美伊达成停火协议，地缘风险溢价快速回落，成为油价下跌的直接原因。但伊朗发布船舶黑名单，影响霍尔木兹海峡的穿梭运输，仍存在不确定性。 - **美国军事行动**：美国计划重启“战利品法庭”以封锁伊朗，可能进一步加剧地缘风险。 - **俄罗斯军事行动**：俄罗斯考虑升级对乌克兰的军事打击，乌军袭击俄炼油厂，对供应产生扰动。 - **沙特阿美**：向亚洲炼油商提供9月装船的中质和重质原油，显示供应端仍有一定支撑。 - **卡塔尔**：计划通过船对船转运方式在霍尔木兹海峡外出售原油，影响市场供应路径。 ### 需求端 - **航空煤油**：受伊朗战争影响，迪拜机场上半年旅客吞吐量下降近三分之一，航空煤油消费受压制，预计下半年有所回升。 - **政策限制**：越南计划从2027年年中限制汽油和柴油车辆进入市中心，对长期燃油需求形成压制。 - **补贴政策**：巴西政府延长汽油补贴至9月9日，短期有助于维持需求。 ### 库存变化 - **美国商业原油库存**：连续第四周累库，增幅为近四周最小，为9.5万桶，涨幅0.02%。 - **库欣库存**：增加117.6万桶，涨幅5.53%。 - **美国战略储备库存（SPR）**：减少约526.8万桶至2.93亿桶，创1983年以来新低。 - **美国馏分油库存**：整体下降，其中低硫馏分油库存减少2,228千桶，跌幅2.11%；含渣馏分油库存增加923千桶，涨幅4.46%。 - **成品油库存**：汽油库存减少253.6万桶，馏分油库存减少222.8万桶，均低于预期。 ## 价格走势判断 短期国际原油价格或将偏弱震荡。地缘政治缓和导致油价承压，但供应端仍存在不确定性。若地缘风险继续发酵，油价可能获得上行动力，否则在地缘缓和叠加库存压力下，大概率维持弱势震荡。SC原油受地缘和汇率双重影响，大幅下跌后可能企稳。 ## 燃料油市场分析 ### 期货价格 - **FU（燃料油）**：收盘报3,622元/吨，较前一交易日下跌220元/吨，跌幅5.73%。 - **LU（低硫燃料油）**：收盘报4,645元/吨，较前一交易日下跌276元/吨，跌幅5.61%。 - **NYMEX燃油**：收盘报422.50美分/加仑，较前一交易日上涨6.50美分，涨幅1.56%。 ### 现货价格 - **新加坡船用180CST FOB**：价格未更新，但此前为575.95美元/吨。 - **新加坡船用380CST FOB**：价格未更新，但此前为567.75美元/吨。 - **低硫0.5%新加坡FOB**：价格维持在721.46美元/吨。 - **华东高硫180CST**：价格维持在6,125元/吨。 - **俄罗斯M100到岸价**：下跌至640美元/吨，跌幅1.39%。 ### 价差变化 - **新加坡高低硫价差**：未更新，但此前为116.26美元/吨。 - **中国高低硫价差**：从1,079元/吨降至1,023元/吨，跌幅5.19%。 - **LU-新加坡FOB（0.5%S）**：价差从-2,249元/吨降至-2,525元/吨，跌幅12.27%。 - **FU-新加坡380CST**：价差从-2,410元/吨降至-2,630元/吨，跌幅9.13%。 ## 产业动态及解读 ### 地缘政治 - 美伊达成停火协议，导致油价回调，但伊朗对穿梭运输船只的限制仍可能影响供应。 - 乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，引发地缘冲突升级风险。 - 美国重启“战利品法庭”以加强封锁伊朗，进一步加剧地缘不确定性。 ### 需求变化 - 越南计划限制市中心车辆使用汽油和柴油，对长期需求形成压制。 - 巴西延长汽油补贴，短期支撑需求。 - 霍尔木兹海峡局势缓和，可能对乙二醇供应预期产生影响。 ### 市场信息 - 国内期货市场整体下跌，SC原油跌近6%，乙二醇（EG）跌近4%，低硫燃料油（LU）跌近9%。 - 沪金、沪银下跌，显示市场情绪偏弱。 - 顺丁橡胶市场出货积极性提高，但成本端仍处于高位，预计高位回落。 ## 关键信息总结 - **地缘政治**：美伊停火协议达成，但伊朗封锁措施和乌克兰袭击俄炼油厂仍存在供应扰动。 - **供需矛盾**：供应端不确定性犹存，需求端受政策限制影响，整体偏弱。 - **库存变化**：美国商业原油库存连续累库，但增幅较小，战略储备库存创历史新低。 - **价格走势**：SC原油受地缘和汇率影响大幅下跌，短期偏弱震荡，需关注地缘动态及OPEC+产量政策。 - **市场情绪**：国内期货市场整体偏弱，部分品种封跌停，市场看涨情绪降温。 ## 数据图表说明 本报告附带多张图表，包括： - WTI、Brent首行合约价格及价差 - SC与WTI价差统计 - 美国原油周度产量 - 美国和加拿大石油钻机数量 - OPEC原油产量 - 全球各地区石油钻机数量 - 美国炼厂周度开工率 - 美国炼厂原油加工量 - 美国周度原油净进口量 - 日本炼厂实际产能利用率 - 山东地炼开工率 - 中国成品油月度产量 - 美国商业原油库存 - 库欣原油库存 - 美国战略原油库存 - 新加坡高低硫价差 - 中国高低硫价差 - 跨区域高低硫价差 - 燃料油库存 这些图表数据来源包括WIND、EIA、iFinD等，用于辅助分析市场趋势与供需变化。