20220801-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_淡季低库存下_钢价修复性反弹_61页_3mb

黑色金属月报总结：钢材与铁矿

核心内容概览

2022年7月，钢材现货市场价格出现大幅下跌，但随着淡季到来及库存持续下降，市场对复产预期增强，钢材价格出现修复性反弹。同时，铁矿石市场呈现震荡偏强走势，港口库存持续下降，矿价在低位震荡中逐步企稳。

主要观点

钢材市场

• 价格表现：7月钢材现货价格大幅下跌，唐山螺纹钢价格约3980元，华东上海螺纹钢价格约4050元；热卷价格也有所下滑，天津热卷约3890元，上海热卷约3950元。
• 库存变化：五大品种钢材库存（厂库+社库）环比下降127.99万吨，表观需求为995.55万吨，农历同比减少1.54%。
• 利润恢复：长流程螺纹钢现金含税利润恢复至约228元，热卷利润约24元；电炉端利润也有所回升，平电成本约3794元，谷电成本约3602元，华东三线螺纹平电利润约166元。
• 供应端：粗钢产量同比下降，6月粗钢日均产量302.43万吨，环比下降1.3%。7月29日，247家钢厂高炉产能利用率79.3%，日均铁水产量213.6万吨，环比下降2.58%。
• 需求端：螺纹表观需求在淡季维持300万吨以上，库存加速去化，供需结构有所改善。地产数据拖累需求，但预计四季度房地产投资可能转正。
• 预期展望：若需求端企稳，钢厂将有补库操作，支撑钢价偏强运行。8月预计产量缓慢回升，钢厂复产意愿增强但力度有限。

铁矿石市场

• 价格表现：铁矿石期现价格震荡走弱，主流粉矿价格下降幅度在-20至120元之间，块矿价格也有不同幅度的下跌。普氏62%指数从6月末的120.1美元降至114美元。
• 库存变化：全国45港进口铁矿石库存环比增加340万吨，港口库存总体仍呈累库趋势，但华东区域库存增幅最大。
• 供应端：7月铁矿石发运量环比减少21.7万吨，其中澳洲发运量环比增加，巴西发运量高位回落。进口矿供应预计8月将有增量。
• 需求端：钢厂高炉开工率下降至71.61%，高炉炼铁产能利用率下降至79.30%，钢厂盈利率回升至19.05%。铁水产量持续回落，预计8月将缓慢恢复。
• 预期展望：铁矿石库存预计在三季度出现拐点，年末库存较2021年末下降约1151万吨。铁矿价格预计在100-130美金区间波动。

关键信息

供应端

• 粗钢产量：2022年粗钢产量同比下降，预计全年降产约2000万吨。
• 铁水产量：7月铁水产量降至214万吨以下，预计8月将缓慢回升。
• 电炉产能利用率：华东地区电炉产能利用率35.2%，环比上升3.4%，电炉日耗3.73万吨，环比上升0.37万吨。
• 钢坯库存：唐山钢坯库存降至103.76万吨，环比增加7.16万吨。

需求端

• 螺纹钢表观需求：7月表观需求为995.55万吨，农历同比减少1.54%。
• 房地产投资：6月房地产投资增速中枢下移，新开工、施工降幅扩大，对钢材需求形成拖累。
• 水泥开工率：全国水泥开工率有所回升，显示下游需求逐渐释放。

库存与成本

• 钢材库存：五大品种钢材库存（厂库+社库）环比下降127.99万吨，螺纹库存去化速度加快，总库存降至885.56万吨。
• 废钢库存：147家钢企废钢库存总计294.67万吨，环比减少7.57%；废钢库存周期降至17.03天。
• 成本端：长流程螺纹钢成本约3821.5元，电炉成本平电约3794元，谷电约3602元。

需求与出口

• 出口情况：7月中国热卷出口利润为-16美金，出口价格580美金，环比下降10美金。
• 出口预期：预计2022年粗钢净出口量较2021年增长1.6%。

平衡表结论

1. 需求：2022年二季度粗钢实际消费同比下降7.6%，但后期需求有望逐步恢复。
2. 供应：2022年粗钢产量预计下降2000万吨，钢厂复产力度有限。
3. 进出口：2022年粗钢净出口量预计增长1.6%，较2021年有所改善。
4. 库存：2022年H1粗钢产量同比下降3384万吨，年末库存预计降至4380万吨，较2021年增长约700万吨。
5. 铁矿库存：三季度铁矿库存将出现拐点，预计年末港库存较2021年末下降1151万吨。

套利策略与市场情绪

• 套利策略：钢厂对复产仍显谨慎，废钢供应不足，导致电炉利润恢复但复产意愿有限。
• 市场情绪：钢厂对复产持谨慎态度，但随着需求端改善，补库预期增强，支撑钢价偏强运行。

总结

2022年7月，黑色金属市场整体呈现供需双弱格局，但随着库存下降和需求端改善，市场出现修复性反弹。钢材价格在淡季低库存下有所回升，铁矿石价格震荡偏强，库存逐步下降。预计下半年，随着政策支持和需求释放，市场将逐步好转，但钢厂复产力度有限，钢价仍需关注需求端的改善情况。