20250617-广金期货-黑色金属周报_钢材_库存宽松_需求淡季_钢价承压运行_23页_1mb

黑色金属周报（2025年6月17日）

一、核心观点

• 供需矛盾突出：原料端库存持续高企，高炉钢厂利润尚可但电炉承压；下游需求进入淡季后消费疲软，资金到位率偏低拖累钢材消费。
• 价格走势分化：焦煤、焦炭因成本支撑领涨，螺纹钢、热卷震荡偏弱，基差走扩，高库存与供需弱化压制钢价上行空间。

二、行业动态与供需分析

（1）供应端**

• 铁矿石：港口库存高企（环比略降但同比偏低），海外发运恢复与国内矿企增产加剧供应压力，原料库存及成本承压。
• 双焦：原煤、精煤库存创新高，焦钢企业库存维持高位；进口焦煤通关量回升，供应宽松。
• 钢材生产：高炉产能利用率提高，利润尚可支撑产量，电炉小幅减产；五大品种产量同比下降，粗钢库存扩张加剧。

（2）需求端**

• 建材消费：建筑配套资金不足，资金到位率同比下滑4.7个百分点，雨水天气导致施工放缓，需求陷入淡季下行。
• 热卷出口：关税政策影响尚未消退，订单复苏不及预期，出口增量受限。
• 整体消费：五大品种钢材消费量同比缩减，主要受建材拖累。

三、投资策略

• 交易逻辑：供需双弱背景下，钢价承压运行。建议逢高空配置，卖出黑色系虚值看涨期权（如螺纹10合约行权价3150-3450，铁矿09合约行权价750+）。
• 风险提示：粗钢压减政策未落地、炉料价格持续下移或资金链断裂等。

四、行业风险监测

1. 上行风险：粗钢压减政策落地引发阶段性供应收缩。
2. 下行风险：原料供应恢复导致炉料成本下移、出口订单持续恶化、资金压力蔓延。

（注：数据截至2025年6月13日，详情请参考报告正文）