20220905-宏源期货-黑色金属周报（钢材）_供需平衡_低库存下钢价继续下跌驱动不足_59页_3mb

黑色金属周报总结（钢材）

核心内容

一、供需平衡与钢价走势

• 钢材现货价格：上周钢材现货市场价格弱势运行，唐山螺纹3920元（-110），华东上海螺纹3970元（-230）；热卷方面，天津热卷3910元（-100），上海热卷3860元（-160）。
• 库存情况：8月末Mysteel数据显示，五大品种钢材整体产量增40.31万吨，库存厂库环比增16.48万吨，社库降29.82万吨。表观需求为971.38万吨（农历同比-6.72%），环比回升32.21万吨。
• 利润表现：长流程螺纹现金含税利润-1.38元，热卷利润-180元；电炉端，华东平电成本4191元，谷电成本4000元，螺纹平电利润-332元。
• 需求预期：受疫情影响，需求预期较差，但高频数据显示消费强于预期。预计9月需求环比改善2-3%，但地产仍是主要拖累因素，需求难有超预期表现。
• 库存周期：库存周期12.28天，较上周减少0.56天。废钢库存周期低位反弹，147家钢企废钢库存总计304.18万吨，环比增加22.83万吨。

二、粗钢供需分析

• 粗钢产量：2022年粗钢产量同比下降，8月粗钢日均产量263万吨，环比下降11.3%。
• 政策影响：发改委要求2022年粗钢产量同比下降，但实际产量主要靠市场化减产，预计全年降产2500万吨。
• 粗钢表观需求：2022年粗钢表观需求量同比下降5.1%，预计年末库存增至5051万吨，增幅37.3%。
• 库存去化：三季度库存去化放缓，预计四季度库存将明显累积。

三、废钢市场动态

• 废钢到货量：上周废钢价格偏弱运行，但到货量回升，电炉厂用量快速回升。
• 电炉产能利用率：本期富宝国内49家电炉厂产能利用率49.7%（+14.6%），电炉开工率40.9%（+5.7%）。
• 废钢库存：147家钢企废钢库存304.18万吨（+8.12%），70家长流程钢厂废钢库存43.26万吨（-6.92%），49家独立电炉厂废钢库存43.26万吨（-6.92%）。

四、地产与基建需求

• 地产需求：7月地产需求持续低迷，高频数据显示地产需求恢复不稳定，房地产开发投资当月同比持续下降。
• 基建需求：基建投资稳步发力，部分企业项目增加，带动钢材消费。
• 销售数据：7月商品房销售面积当月同比降幅扩大，显示地产销售疲软。

五、钢材库存与需求

• 螺纹库存：本期螺纹厂库增13.63万吨，社库降17.73万吨，总库存717.31万吨（-4.11%）。
• 热卷库存：热卷厂库降1.38万吨，社库降7.26万吨，总库存降8.64万吨。
• 表观需求：螺纹表观需求971.38万吨，环比回升32.21万吨，农历同比-6.72%。

六、货币与信贷数据

• 货币数据：7月货币供应量同比走弱，信贷数据整体偏弱，企业中长期贷款明显走弱，显示市场信心不足。

七、铁矿石市场分析

• 铁矿价格：上周铁矿价格偏弱运行，主流粉矿价格跌幅在20~70元不等。
• 库存变化：全国45个港口进口铁矿库存14036.46万吨，环比增220.47万吨，港口库存再度大幅累库。
• 供应情况：Mysteel统计19港铁矿石发运总量2553.3万吨，环比增加214.9万吨。澳矿发运量低位回升，巴西矿发运量继续增加。
• 需求情况：247家钢厂高炉开工率80.85%，环比增加0.71%。铁水日均产量233.6万吨，环比增加4.2万吨。

主要观点

1. 钢价走势：受低库存和需求回升影响，钢价存在反弹修复的可能，但短期内下跌驱动不足。
2. 供需结构：2022年粗钢产量同比下降，但实际产量主要依赖市场化减产。需求端受地产拖累，但基建表现较好，整体需求偏弱。
3. 废钢市场：废钢价格走弱，但到货量回升，电炉厂用量明显增加，产能利用率提升。
4. 库存趋势：钢材库存周期低位反弹，但整体库存仍偏低，预计四季度库存将明显累积。
5. 铁矿市场：铁矿石供应相对充足，短期价格震荡偏强，但长期仍保持宽松状态。

关键信息

• 粗钢产量：预计全年降产2500万吨，三季度产量达到峰值，四季度产量有所下降。
• 需求表现：三季度需求仍偏弱，预计四季度需求改善有限。
• 库存变化：三季度粗钢库存环比下降272万吨，四季度预计库存明显累积。
• 废钢到货：废钢到货量回升，电炉产能利用率和开工率均有所提升。
• 铁矿供应：铁矿石发运量回升，但进口矿供应仍充足，铁水产量预计四季度小幅回升。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。