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天风策略：美伊战争形势暂缓——A股七大资金主体面面观

核心内容概述

本文从宏观地缘政治、国内政策及微观资金流动等多角度，分析了3月A股市场的资金主体变动情况。市场整体交投情绪减弱，主要受地缘冲突影响，但近期市场逐步回升至4000点附近。美国与伊朗达成两周停火协议，为市场带来一定缓解。国内方面，全国两会结束，中美经贸协商完成，静待特朗普访华。此外，各资金主体如公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、增量资金、保险资金及银行理财的动态也得到详细分析。

主要观点

• 市场波动与地缘因素：3月市场出现波动，上证指数一度回落至3800点，但随后反弹回升至4000点附近，整体交投情绪减弱，主要受宏观地缘政治冲突影响。
• 美伊停火协议：美国与伊朗达成两周停火协议，双方将进行进一步谈判，为市场提供短期缓冲。
• 国内政策环境：全国两会结束，中美新一轮经贸协商完成，市场等待特朗普访华带来的政策信号。
• 资金流动趋势：
  • 公募基金：偏股型新基发行量回升，主动型和被动型产品均出现环比增长，股票型ETF净流出规模收窄，策略类、主题类ETF净流入显著。
  • 私募证券基金：规模持续增加，股票多头指数平均仓位上升，显示市场信心有所恢复。
  • 北向资金：月度日均成交额小幅下降，但占比上升，市场关注度仍较高。
  • 两融资金：融资余额回落，净流出规模扩大，市场交易活跃度下降。
  • 增量资金：新增开户数回升，机构和个人开户数均同比增长，市场参与度提升。
  • 保险资金：保费收入持续为正，股票和基金持仓规模占资金运用比例稳定，略有下滑。
  • 银行理财：权益类理财产品规模回升，资金余额持续增长，创历史新高。

关键信息

公募基金

• 3月偏股型新发份额为847.83亿份，环比增加127.67亿份。
• 主动型偏股新发份额364.28亿，环比上升106.52亿。
• 被动型偏股新发份额234.56亿，环比增加36.74亿。
• 股票型ETF净申购额为-48.15亿元，环比收窄660.28亿元。
• 策略类、主题类ETF出现较大幅度净流入。

私募证券基金

• 2月私募证券基金规模为7.35万亿，环比上升。
• 新发产品数量1371只，环比增加684只。
• 股票多头指数平均仓位为65.40%，环比上升0.26pcts。

北向资金

• 3月月度日均成交额为3015.73亿，环比下降0.38%。
• 北向成交额占全A总成交额比上升至12.94%。

两融资金

• 3月两融余额合计2.61万亿，环比下降2.27%。
• 融资余额下降2.31%，净流出644.39亿元。
• 两融成交额占比为9.17%，交易活跃度下降。

增量资金

• 3月上交所新增开户数回升，机构开户数创阶段新高。
• 机构新增开户数为1.32万户，同比增长42.32%。
• 个人新增开户数为458.82万户，同比增长50.13%。

保险资金

• 2025Q4，保险资金持有权益资产规模净增加1,101.42亿元。
• 股票和基金持仓占资金运用比例为15.38%，环比小幅下滑0.11pcts。
• 财产险和人身险公司分别占比10.07%和5.31%，环比变化分别为+0.05pcts和-0.15pcts。

银行理财

• 3月新发理财产品数量为2,977只，其中权益类占比0.13%，环比下降0.22pcts。
• 新发规模为5,896.31亿元，权益类规模回升。
• 2025Q4银行理财产品资金余额达33.29万亿元，创历史新高。

风险提示

• 公开数据存在滞后性。
• 资本市场政策可能出现超预期变化。
• 国内外形势可能恶化，带来不确定性。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 预测股价涨幅 $20%$ 以上为“买入”。
  • $10% \sim 20%$ 为“增持”。
  • $-10% \sim 10%$ 为“持有”。
  • $-10%$ 以下为“卖出”。
• 行业投资评级：
  • 涨幅 $5%$ 以上为“强于大市”。
  • $-5%$ 为“中性”。
  • $-5%$ 以下为“弱于大市”。

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