> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风策略：美伊战争形势暂缓——A股七大资金主体面面观 ## 核心内容概述 本文从宏观地缘政治、国内政策及微观资金流动等多角度，分析了3月A股市场的资金主体变动情况。市场整体交投情绪减弱，主要受地缘冲突影响，但近期市场逐步回升至4000点附近。美国与伊朗达成两周停火协议，为市场带来一定缓解。国内方面，全国两会结束，中美经贸协商完成，静待特朗普访华。此外，各资金主体如公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、增量资金、保险资金及银行理财的动态也得到详细分析。 ## 主要观点 - **市场波动与地缘因素**：3月市场出现波动，上证指数一度回落至3800点，但随后反弹回升至4000点附近，整体交投情绪减弱，主要受宏观地缘政治冲突影响。 - **美伊停火协议**：美国与伊朗达成两周停火协议，双方将进行进一步谈判，为市场提供短期缓冲。 - **国内政策环境**：全国两会结束，中美新一轮经贸协商完成，市场等待特朗普访华带来的政策信号。 - **资金流动趋势**： - **公募基金**：偏股型新基发行量回升，主动型和被动型产品均出现环比增长，股票型ETF净流出规模收窄，策略类、主题类ETF净流入显著。 - **私募证券基金**：规模持续增加，股票多头指数平均仓位上升，显示市场信心有所恢复。 - **北向资金**：月度日均成交额小幅下降，但占比上升，市场关注度仍较高。 - **两融资金**：融资余额回落，净流出规模扩大，市场交易活跃度下降。 - **增量资金**：新增开户数回升，机构和个人开户数均同比增长，市场参与度提升。 - **保险资金**：保费收入持续为正，股票和基金持仓规模占资金运用比例稳定，略有下滑。 - **银行理财**：权益类理财产品规模回升，资金余额持续增长，创历史新高。 ## 关键信息 ### 公募基金 - 3月偏股型新发份额为847.83亿份，环比增加127.67亿份。 - 主动型偏股新发份额364.28亿，环比上升106.52亿。 - 被动型偏股新发份额234.56亿，环比增加36.74亿。 - 股票型ETF净申购额为-48.15亿元，环比收窄660.28亿元。 - 策略类、主题类ETF出现较大幅度净流入。 ### 私募证券基金 - 2月私募证券基金规模为7.35万亿，环比上升。 - 新发产品数量1371只，环比增加684只。 - 股票多头指数平均仓位为65.40%，环比上升0.26pcts。 ### 北向资金 - 3月月度日均成交额为3015.73亿，环比下降0.38%。 - 北向成交额占全A总成交额比上升至12.94%。 ### 两融资金 - 3月两融余额合计2.61万亿，环比下降2.27%。 - 融资余额下降2.31%，净流出644.39亿元。 - 两融成交额占比为9.17%，交易活跃度下降。 ### 增量资金 - 3月上交所新增开户数回升，机构开户数创阶段新高。 - 机构新增开户数为1.32万户，同比增长42.32%。 - 个人新增开户数为458.82万户，同比增长50.13%。 ### 保险资金 - 2025Q4，保险资金持有权益资产规模净增加1,101.42亿元。 - 股票和基金持仓占资金运用比例为15.38%，环比小幅下滑0.11pcts。 - 财产险和人身险公司分别占比10.07%和5.31%，环比变化分别为+0.05pcts和-0.15pcts。 ### 银行理财 - 3月新发理财产品数量为2,977只，其中权益类占比0.13%，环比下降0.22pcts。 - 新发规模为5,896.31亿元，权益类规模回升。 - 2025Q4银行理财产品资金余额达33.29万亿元，创历史新高。 ## 风险提示 - 公开数据存在滞后性。 - 资本市场政策可能出现超预期变化。 - 国内外形势可能恶化，带来不确定性。 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - 预测股价涨幅 $20\%$ 以上为“买入”。 - $10\% \sim 20\%$ 为“增持”。 - $-10\% \sim 10\%$ 为“持有”。 - $-10\%$ 以下为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 涨幅 $5\%$ 以上为“强于大市”。 - $-5\%$ 为“中性”。 - $-5\%$ 以下为“弱于大市”。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断信息的适用性与合理性。 - 本平台内容仅面向专业投资者，非专业投资者请勿使用。 - 作者及团队对报告内容的准确性与完整性不作保证。 - 投资者需自行承担因使用本报告内容而产生的任何损失。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | luong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |