> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外升水持续走强总结 ## 核心内容 近期，锌市场表现出明显的海外升水走强趋势，同时国内现货和期货市场出现价格回调迹象。整体来看，锌价在宏观压力和季节性消费淡季的影响下，面临较大的上行阻力，但因矿端支撑，回调空间有限。 ## 重要数据 ### 现货价格 - **LME锌现货升水**：73.27美元/吨 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日-70元/吨至24715元/吨，升贴水-35元/吨 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日-70元/吨至24660元/吨，升贴水-90元/吨 - **天津锌现货价**：较前一交易日-70元/吨至24620元/吨，升贴水-90元/吨 ### 期货价格 - **沪锌主力合约（2026-07-28）**： - 开盘价：24890元/吨 - 收盘价：24780元/吨 - 涨跌幅：-75元/吨 - 成交量：97751手 - 持仓量：111144手 - 日内最高价：24935元/吨 - 日内最低价：24680元/吨 ### 库存数据 - **SMM七地锌锭库存**：26.90万吨，较上期-0.14万吨 - **LME锌库存**：102500吨，较上一交易日-1225吨 ## 主要观点 1. **海外升水走强**：LME锌现货升水持续走强，表明国际市场对锌的需求强劲，库存下降，市场预期积极。 2. **国内现货疲软**：国内现货价格普遍下跌，升贴水为负，显示国内市场需求不足，消费疲软。 3. **期货市场回调**：沪锌主力合约价格下跌，成交量和持仓量维持高位，市场情绪偏谨慎。 4. **库存高位震荡**：国内锌锭库存维持在较高水平，尚未出现明显去库迹象，而LME库存持续下降。 5. **矿端支撑**：锌矿生产利润和冶炼利润持续下滑，但TC（加工费）仍处于下降趋势，表明矿端对价格的支撑作用依然存在。 6. **宏观压力**：美联储议息会议临近，美国初请失业金创四年新低，宏观环境对有色金属市场形成压力。 7. **消费淡季影响**：国内消费仍处于淡季，下游开工率未见明显提升，市场缺乏上涨驱动力。 8. **进口盈亏情况**：锌锭进口盈亏数据表明进口成本相对较高，对国内价格形成一定支撑。 ## 关键信息 - **价格趋势**：海外升水走强，国内现货和期货价格回调。 - **库存变化**：SMM库存高位震荡，LME库存持续下降。 - **矿端利润**：锌矿和冶炼利润持续下滑，TC维持下降趋势。 - **市场情绪**：投资者对锌价上行缺乏信心，但回调时仍具备买入保值的性价比。 - **风险因素**： 1. 海外矿预期外扰动 2. 国内消费不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 图表说明 以下图表提供了锌市场相关的多维度数据支持： - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） 这些图表有助于更直观地理解锌市场供需关系、价格走势及利润变化。 ## 分析团队 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点，不保证信息的准确性和完整性。投资者不应依赖本报告做出投资决策，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。