20250921-华泰期货-新能源及有色金属周报_海外持续去库_升水进一步走高_7页_1mb

锌市场周报摘要

关键数据

• 价格波动：2025-09-19，沪锌主力合约收盘价22045元/吨，波动-0.14%；LME锌价格2898.5美元/吨，波动-0.01%。国内现货价华东21990元/吨，升贴水-65元/吨，环比下降5元/吨；广东现货价21980元/吨，升贴水-80元/吨，环比上升10元/吨；天津现货价21990元/吨，升贴水-65元/吨，环比上升15元/吨。LME升贴水24.27美元/吨，环比下降0.09美元/吨。
• 供应：SMM国产锌精矿周度加工费3850元/金属吨，无环比变化；进口锌精矿周度加工费指数111.25美元/干吨，环比上升12.50美元/干吨；锌精矿进口盈亏-1964.47元/吨。
• 消费：镀锌企业开工率58.05%，环比上升1.99%；压铸锌合金开工率53.78%，环比下降0.21%；氧化锌企业开工率58.11%，环比上升0.90%。
• 库存：SMM七地锌锭库存15.85万吨，环比上升0.43万吨；LME锌库存47825吨。冶炼企业利润-262元/吨，硫酸价格735元/吨，无变化。

市场分析

• 全球动态：海外锌库存持续去库，升水走高，提供价格支撑，但也增加仓单风险。
• 国内动态：消费有所复苏，但库存累库预期存在，现货贴水难以修复；锌锭出口窗口可能打开，影响市场平衡。
• 整体观点：内外部走势有偏差，外部有利，但内部供应压力大，难改短期格局。

交易策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

• 海外矿山预期变化。
• 国内消费复苏不及预期。
• 流动性变化超预期。