20210731-格林期货-国债期货月报_宏观政策跨周期_国债期货宽震荡_17页_1mb

文档总结：宏观政策跨周期，国债期货宽震荡

核心内容

本报告围绕宏观政策跨周期调节与国债期货市场走势展开分析，结合国内外经济数据与政策导向，对当前市场环境及未来走势作出判断。主要分析内容包括上期复盘、本期分析及风险提示。

主要观点

1. 国债期货市场展望

• 市场趋势：国债期货市场未来一段时间或呈现震荡格局，收益率波动重心较前期降低。
• 操作建议：
  • 配置型投资者：可考虑逢低分步建多头仓位。
  • 交易型投资者：建议少量资金进行波段操作。
• 短线判断：短线或震荡偏暖。

2. 宏观政策跨周期调节

• 政策导向：7月30日政治局会议强调宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，提出“跨周期调节”以实现稳增长与防风险的长期动态均衡。
• 财政政策：积极的财政政策将推动今年底明年初形成实物工作量，重点支持基建投资以托底经济。
• 货币政策：稳健货币政策将保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业恢复，预计下半年将维持灵活精准，不排除再次降准的可能。

3. 经济数据表现

• 国内经济：
  • 制造业PMI：7月为50.4%，较上月回落0.5个百分点，显示增长边际回落，特别是中小企业回落较快。
  • 工业企业利润：6月两年平均同比增速较5月回落约5个百分点，显示盈利压力仍存。
• 非制造业：7月非制造业商务活动指数为53.3%，较上月小幅回落0.2个百分点，建筑业回落较多，服务业保持温和增长。
• 全球经济：IMF将2022年发达经济体增长预期上调至5.6%，新兴市场和发展中经济体增长预期下调至6.3%。美国、欧元区、日本等主要经济体增长预期上调，显示全球经济持续恢复。

4. 大宗商品价格高位震荡

• 通胀压力：大宗商品价格高位震荡，推动通胀压力持续，尤其是PPI同比增速在三季度将维持高位。
• 市场影响：大宗商品价格波动可能对货币政策和国债收益率产生影响，但收益率大幅上涨或下跌的概率均较小。

关键信息

重要政策解读

• 跨周期调节：旨在实现经济稳定增长与风险防控的平衡。
• 财政政策：强调“兜牢基层‘三保’底线”，推动实物工作量形成。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，支持中小微企业融资，不排除再次降准。

市场数据

• 国债收益率：
  • 2年期：从2.47%下行2个BP至2.45%
  • 5年期：从2.74%下行5个BP至2.69%
  • 10年期：从2.91%下行7个BP至2.84%
• 制造业PMI：7月为50.4%，较上月回落0.5个百分点，中小企业回落明显。
• 非制造业商务活动指数：7月为53.3%，建筑业回落较多，服务业温和增长。
• IMF预测：
  • 2021年全球增长：6.0%
  • 2022年全球增长：4.9%
  • 2022年发达经济体增长：5.6%
  • 2022年新兴市场和发展中经济体增长：6.3%

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化：可能对市场流动性产生影响。
• 市场信用风险波动：需警惕企业偿债能力变化。
• 中美关系：可能对市场情绪和资本流动造成冲击。

总结

本报告指出，全球经济持续恢复是当前主线，中国经济景气度有望延续至下半年，但需关注中小企业回落与大宗商品价格高位震荡带来的压力。国债期货市场预计将维持震荡格局，收益率波动重心降低，短线或震荡偏暖。配置型投资者可考虑分步建多头仓位，交易型投资者建议少量资金波段操作。同时，报告提醒需关注全球疫情、货币政策变化、信用风险及中美关系等潜在风险因素。