20170504-第一上海证券-新力量New_Force总第2818期_16页_668kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2017年5月4日发布，涵盖了港股市场分析、公司研究与评论、环球市场概况以及相关图表与数据。主要关注点包括港股市场表现、广汽集团的业绩与展望、美高梅中国与金沙中国等博彩公司的一季度业绩、以及全球宏观经济与金融市场的变化。

大市分析

• 市场表现：港股大盘在劳动节假期后复市，出现高位震动行情。恒指收报24696点，上升0.32%，国指下跌0.45%。
• 成交量与空头比例：港股主板成交额为696亿元，空头金额同样为696亿元，空头比例上升至13.11%。
• 市场展望：市场对经济复苏预期影响股市表现，全球利率“正常化”背景下，资金是否继续从债市转向股市是关键。市场预期6月加息概率上升至90%，美联储维持利率在0.75至1厘之间。
• 板块表现：新经济科技股（TMT）及一带一路概念受到市场追捧。部分权重股如腾讯、友邦保险等继续创新高。
• 观察点：国指能否站回50日线10300点以上，是未来观察重点。

公司研究：广汽集团

• 评级：买入
• 目标价：18.66港元（较现价有54%上涨空间）
• 1季度业绩：
  • 收入：169亿元，同比增长66%
  • 投资收益：23亿元，同比增长77%
  • 净利润：38亿元，同比增长99%
• 销量增长：
  • 广汽传祺销量同比增长97%，预计全年稳定贡献30万辆以上。
  • GS4销量8.9万辆，同比增长35%。
  • GS8销量2.4万辆，预计后续GS7、GS3及GM8将继续完善产品线。
• 产品结构优化：预计冠道等明星车型将改善产品结构并提升盈利能力。
• 产能瓶颈：目前产能紧张，预计明年广汽丰田、广汽乘用车产能将分别提升至60万辆和52万辆，广汽本田也将达到72万辆标准产能。
• 盈利预测：
  • 营业额：2017年预测为67,398百万人民币，同比增长36.4%
  • 每股盈余：2017年预测为1.46元，同比增长54.1%
  • 市盈率：2017年预测为7.1倍
  • 每股股息：2017年预测为0.30元，股息现价比率预计为2.9%

公司评论：美高梅中国控股有限公司

• 1季度业绩：
  • 收益净额：38.9亿港元，同比增长6.9%，环比增长0.6%
  • 经调整后的EBITDA：12.3亿港元，同比增长23.1%，环比增长3.3%
  • EBITDA率：31.4%，同比提升4.1个百分点，环比提升0.8个百分点
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：20.7亿港元，同比下降6.7%，环比下降11.7%
  • 中场博彩总赢额：21.6亿港元，同比增长16.6%，环比增长14.6%
  • 角子机博彩投注额：74.4亿港元，同比增长12.6%，环比下降1.8%
• 其他业务：
  • 每间可供入住客房收益：2,000港元，环比下跌7.8%
  • 入住率：94.3%，环比减少1.7个百分点

公司评论：金沙中国有限公司

• 1季度业绩：
  • 收益净额：18.8亿美元，同比增长15.3%，环比增长1.1%
  • 经调整后的EBITDA：6.2亿美元，同比增长20.5%，环比增长2.3%
  • EBITDA率：33.2%，同比提升1.4个百分点，环比提升0.4个百分点
  • 净利润：3.49亿美元，同比增长11.9%，环比增长0.3%
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：550百万美元，同比下降1.1%，环比下降2.4%
  • 中场博彩总赢额：1,102百万美元，同比增长18.0%，环比增长5.5%
  • 角子机博彩投注额：3,389百万美元，同比下降0.4%，环比下降4.8%
• 酒店业务：
  • 入住率：86.5%，环比减少7.7个百分点
  • 平均客房收入：181港元，环比减少9.0%

公司评论：澳门威尼斯人

• 1季度业绩：
  • 净收益：7.4亿美元，同比下降1.1%，环比增长4.8%
  • EBITDA：2.89亿美元，同比增长7.8%，环比增长10.3%
  • EBITDA率：39.0%，环比提升1.9个百分点
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：244百万美元，同比下降7.6%，环比增长9.7%
  • 中场博彩总赢额：441百万美元，同比下降0.8%，环比增长2.4%
  • 角子机博彩投注额：653百万美元，同比下降39.0%，环比下降16.6%
• 酒店业务：
  • 入住率：86.5%，环比减少7.7个百分点
  • 平均客房收入：181港元，环比减少9.0%

公司评论：澳门四季酒店及百利宫娱乐场

• 1季度业绩：
  • 净收益：1.43亿美元，同比下降3.4%，环比下降26.6%
  • EBITDA：0.51亿美元，同比增长6.3%，环比下降23.9%
  • EBITDA率：35.7%，环比下降5.4个百分点
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：66百万美元，同比下降22.4%，环比增长18.4%
  • 中场博彩总赢额：294百万美元，同比下降6.5%，环比增长8.2%
  • 角子机博彩投注额：1,189百万美元，同比下降23.7%，环比下降6.6%
• 酒店业务：
  • 入住率：79.4%，环比下降6.5个百分点
  • 平均客房收入：119港元，环比下降4.8%

公司评论：澳门金沙

• 1季度业绩：
  • 净收益：1.82亿美元，同比增长4.0%，环比增长13.0%
  • EBITDA：0.54亿美元，同比增长74.2%，环比增长14.9%
  • EBITDA率：29.7%，同比提升12.0个百分点，环比提升0.5个百分点
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：50百万美元，同比下降9.4%，环比增长93.6%
  • 中场博彩总赢额：123百万美元，同比增长3.6%，环比增长0.8%
  • 角子机博彩投注额：596百万美元，同比下降9.4%，环比增长0.7%
• 酒店业务：
  • 入住率：97.9%，环比下降0.7个百分点
  • 平均客房收入：191港元，环比下降1.0%

公司评论：澳门巴黎人

• 1季度业绩：
  • 净收益：3.2亿美元
  • EBITDA：0.82亿美元
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额：1.1亿美元
  • 中场博彩总赢额：1.79亿美元
  • 角子机博彩投注额：8.5亿美元
• 酒店业务：
  • 入住率：97.9%
  • 平均客房收入：191港元

环球市场概况

• 美联储加息预期增强：市场预期6月及9月各加息0.25厘，全年加息0.75厘。
• 美元指数：上升至99.3，为法国首轮大选以来高位。
• 美股表现：
  • 纳指下跌，收报6,073点，跌幅0.4%
  • 道指尾盘由跌转升，主要由能源、工业及金融股支撑。
• 科技股业绩：科技公司业绩高潮已过，部分未达预期，如苹果、Facebook及特斯拉。
• 商品与外汇市场：
  • 中国隔夜拆息急升，导致基本金属下挫。
  • 欧洲资源股下跌，嘉能可、英美公司及力拓分别下跌3.7%、3.2%及2.7%。
  • 欧洲金融股表现良好，Euro Stoxx 50指数收报3,586点，上升0.2%。
  • 希腊与国际债权人达成债务协议，ASE指数两日累计上涨5%。
  • 6月期金下跌，7月白银期货录得12日连跌。

评级变化

• 广汽集团：维持买入评级，目标价调整至18.66港元，较现价有54%上涨空间。
• 其他公司：包括李宁、蒙牛乳业、康师傅、银泰商业等，多数维持买入或持有评级。

公司估值与评级表

主要观点与关键信息

主要观点

• 港股市场：整体表现向好，部分权重股如腾讯、友邦保险、瑞声科技等继续创新高，市场期待更多新品种加入创新高名单。
• 广汽集团：自主与合资双轮驱动，1季度业绩亮眼，预计未来增长动力强劲，维持买入评级。
• 博彩行业：美高梅中国、金沙中国等公司1季度业绩表现不一，部分业务如中场博彩表现较好，但贵宾厅博彩有所下滑。
• 全球市场：美联储加息预期增强，美元指数上升，科技股业绩高潮已过，部分公司如苹果、Facebook表现不及预期。
• 商品市场：受中国隔夜拆息上升影响，基本金属下跌，黄金与白银也出现不同程度的下跌。

关键信息

• 广汽集团1季度收入增长66%，净利润增长99%，目标价上调至18.66港元。
• 美高梅中国1季度收益净额增长6.9%，中场博彩表现强劲，但贵宾厅博彩有所下滑。
• 金沙中国1季度收益净额增长15.3%，EBITDA率提升，预计未来有增长潜力。
• 澳门威尼斯人、四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙等博彩与酒店业务表现不一，部分指标有所下滑。
• 全球市场方面，美联储加息预期增强，美元指数上升，科技股表现分化，部分公司业绩不及预期。
• 商品市场出现调整，基本金属与黄金价格下跌，白银录得12日连跌。