20170813-浙商证券-国际宏观周报_MSCI中国季调_全球贸易放缓_美通胀仍疲软_17页_1mb

国际宏观周报总结（2017年8月第2周）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月第2周（8.7-8.11）国际宏观经济与金融市场动态，涵盖了MSCI指数调整、欧洲工业产出、美国CPI数据、贸易数据、汇率走势、全球股市、债市、商品市场等多个方面。

主要观点与关键信息

1. MSCI指数调整

• 纳入标准：MSCI重申停牌为纳入标准，并公布季度评估结果。
• 具体调整：
  • MSCI中国A股大盘股暂行国际指数：新增15只股票，剔除1只。
  • MSCI中国A股国际指数：新增2只股票（巨人网络、分众传媒），剔除1只（ST三泰）。
  • MSCI中国国内A股指数：新增6只股票（包括分众传媒、巨人网络、第一创业），剔除3只（ST三泰、中核科技、西部资源）。

2. 欧洲工业产出

• 德国：6月工业产出环比下降1.05%，为去年12月以来首次月度下降。但制造业订单环比增长2.77%，显示未来产出可能反弹。
• 法国：6月工业产出环比下降1.11%，但换算成季度值仍高于前三个月均值，显示经济复苏趋势未变。
• 意大利：6月工业产出环比增长1.15%，是欧元区唯一保持稳健上升的国家。
• 分析结论：欧洲经济复苏趋势依然存在，制造业订单和商业信心是关键支撑因素。

3. 美国CPI数据

• 7月CPI终值：环比0.1%，同比1.7%，低于预期，显示通胀依然疲软。
• 核心CPI：同比1.7%，显示物价压力持续疲软，可能影响美联储加息节奏。
• 市场反应：美国CPI数据公布后，美元微幅下跌，市场对通胀放缓的担忧上升。

4. 贸易数据

• 中国：7月进出口同比稳步增长，出口增长11.2%，进口增长14.7%，贸易顺差扩大。
• 美国：6月出口创历史新高，贸易赤字降至8个月新低，显示美国经济稳健增长。
• 欧洲：德国、法国、意大利6月进出口环比下降，但同比依然上升，显示贸易复苏趋势。
• 分析结论：全球贸易整体回暖，但欧洲因强欧元影响复苏速度放缓。

金融市场表现

5. 下周关注数据

• 欧洲：GDP初值、贸易数据、调和CPI。
• 美国：FOMC会议纪要、新屋开工等。

6. 汇率市场

• 美元兑人民币：即期市场人民币小幅上涨，远期市场贴水回升，套利空间收窄。
• 其他货币：日元表现突出，其他主要货币对人民币均下跌。
• 人民币综合指数：CFETS指数上涨，BIS和SDR指数下跌，但整体随美元走势变化。

7. 全球股市

• 表现：受地缘政治不确定性影响，全球股市大幅下跌，尤其是美国科技股和亚洲市场。
• 以人民币计价：深证成指、日经225、沪深300上涨。
• 以本币计价：法国CAC40、英国富时100、韩国综合指数下跌。

8. 全球债市

• 表现：债市大涨，欧洲国家债券收益率普遍下降，其中英债跌幅最大。
• 市场分析：欧洲垃圾债收益率低于美债，显示避险情绪高涨。

9. 全球商品市场

• 表现：黄金上涨2.15%，油价下跌，显示避险情绪推动黄金上涨，而原油受弱美元及地缘政治影响下跌。

结论与展望

• MSCI纳入调整：强调停牌对指数调整的影响，预计未来将有更多A股纳入国际指数。
• 欧洲经济：尽管工业产出短期承压，但制造业订单和商业信心显示复苏持续。
• 美国通胀：CPI疲软，联储加息仍面临挑战，但市场认为影响是暂时的。
• 全球贸易：中美贸易稳步增长，欧洲贸易因强欧元有所放缓，但整体仍呈上升趋势。
• 金融市场：地缘政治风险加剧全球股市下跌，债市因避险情绪而上涨，黄金表现突出。

图表目录（摘要）

• 图1：MSCI中国A股指数集
• 图2：滞后2期德国制造业订单拟合工业产出
• 图3：德国工业产出对制造业订单变化的VAR脉冲响应
• 图4：欧元区国家工业产出走势
• 图5：欧元区、德国、意大利工业订单走势
• 图6：美国物价指数当月同比走势
• 图7：欧美各国CPI同比走势
• 图8：中国进出口同比走势
• 图9：美国进出口同比走势
• 图10：美国对中国进出口同比走势
• 图11：德国进出口同比与贸易差值
• 图12：法国进出口同比与贸易差值
• 图13：意大利进出口同比与贸易差值
• 图14：美元兑人民币即期汇率
• 图15：美元兑人民币远期掉期
• 图16：美元兑人民币远期汇率贴水（年化）
• 图17：国别利差、汇率贴水与货币市场套利条件
• 图18：本周主要货币兑人民币表现
• 图19：年初主要货币兑人民币表现
• 图20：股市本周表现（人民币计价）
• 图21：股市本周表现（本币计价）

行业投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性做任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告版权归浙商证券研究所所有，未经授权不得复制、发布或传播。