国际化妆品行业集团专题分析报告：中国区贡献主要增长，高端及功效表现靓丽-20210830-国金证券-27页_1mb

国际化化妆品集团专题分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了1H21全球及中国化妆品市场的发展情况，重点探讨了海外化妆品龙头在中国市场的表现及发展趋势，并从多个角度评估了本土品牌在高端市场、大众市场及功效性护肤品领域的竞争力和成长空间。

主要观点

全球市场表现

• 整体增长：1H21全球化妆品零售额同比增长11%，尚未恢复至疫前水平。
• 区域增长：北亚（中国、日本、韩国）和北美市场增速最快，分别为14%和16%。
• 品类增长：护肤需求韧性较强，同比增长13%；功效性护肤品持续增长，同比增长15%；香水反弹明显，同比增长24%。
• 渠道增长：电商渠道保持高增长，同比增长24%；旅游零售渠道恢复增长，同比增长17%，主要受益于免税业务。

中国市场表现

• 增长引擎：中国市场是海外巨头1H21的主要增长来源，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等表现突出。
• 高端与功效性产品：高端化妆品及功效性护肤品在中国市场表现优异，电商及免税渠道成为增长关键。

关键信息

海外巨头业绩亮点

• 欧莱雅：
  • 1H21营收同比增长21%，营业利润同比增长26.8%，净利率提升至17.1%。
  • 中国市场贡献显著，同比增长34.2%。
  • 高端化妆品、活性健康及专业美发业务表现强劲，电商渠道占比提升至27.3%。
• 雅诗兰黛：
  • 1H21营收同比增长35.1%，营业利润扭亏为盈，净利率提升至19%。
  • 亚太区营收同比增长37.7%，中国市场表现亮眼，同比增长38.8%。
  • 护肤和香水为增长驱动力，彩妆业务增速放缓。
• 资生堂：
  • 1H21营收同比增长21.5%，营业利润转正，但净亏损。
  • 中国市场增长最快，同比增长44%，主要由高端护肤和彩妆推动。
  • 中国区营业利润率下滑，受促销及营销成本上升影响。
• 爱茉莉太平洋集团：
  • 1H21营收同比增长9.4%，中国市场为主要增长引擎。
  • 雪花秀、兰芝等高端品牌表现强劲，大众品牌仍面临挑战。
• LVMH：
  • 1H21营收同比增长56%，净利润增长913%，盈利能力显著提升。
  • 亚洲市场增长迅速，中国市场为高端品牌重点布局区域。
• LG生活健康：
  • 1H21营收同比增长10.3%，盈利能力稳定。
  • 高端品牌后、欧蕙表现突出，带动整体增长。

科丝美诗

• 1H21中国区营收同比增长39%，主要受彩妆代工订单需求带动。
• 上海工厂表现亮眼，营收同比增长49%，广州工厂同比增长20%。

投资建议

功效性护肤

• 行业前景广阔，15~20年均复合增长25%。
• 建议关注贝泰妮、上海家化（玉泽）、鲁商发展。

大众市场

• 国产品牌在渠道拓展、产品开发及品牌培育方面更具竞争力。
• 建议关注珀莱雅、水羊股份。

高端市场

• 国际品牌加速布局，竞争加剧。
• 本土品牌可通过差异化定位及高性价比抢占市场份额。
• 建议关注佰草集、丸美。

风险提示

1. 营销成本上升：行业整体营销投放增加，可能影响盈利能力。
2. 品牌竞争加剧：海外品牌积极切入中国市场，本土品牌面临挑战。
3. 终端零售疲软：若经济增速放缓，终端零售疲软可能影响行业长期发展。

未来趋势

• 高端化趋势：国际品牌加速布局中国高端市场，本土品牌需提升产品力与性价比。
• 本土化战略：各国际品牌加大在中国市场的本土化建设，提升品牌认知与市场渗透。
• 线上渠道：电商与免税渠道成为重要增长引擎，未来将持续拓展。

总结

1H21全球化妆品市场呈现复苏迹象，其中北亚、北美及电商渠道增长显著。中国市场成为国际品牌的主要增长引擎，高端化妆品、功效性护肤品、电商及免税渠道表现尤为突出。国际品牌在高端市场持续发力，同时加大本土化与线上渠道建设。相比之下，本土品牌在大众市场具备明显优势，而在高端市场则需通过差异化定位和高性价比策略赢得市场份额。投资建议关注功效性护肤品、中高端本土品牌及具备线上运营能力的公司。