20210830-国金证券-国际化妆品集团专题分析报告_中国区贡献主要增长_高端及功效表现靓丽_27页_2mb

国际化化妆品集团专题分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了1H21海外化妆品龙头在中国市场的表现，以及全球化妆品零售趋势、品类与渠道发展情况，进一步探讨了中国本土品牌在高端市场与大众市场的竞争优势，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

全球市场概况

• 整体增长：1H21全球化妆品零售额同比增长11%，尚未完全恢复至疫情前水平。
• 地区表现：北亚（中国、日本、韩国）与北美市场增速最快，分别同比增长14%和16%。
• 品类表现：护肤需求韧性较强，同比增长13%；功效性护肤品继续保持快速增长，同比增长15%；香水反弹明显，同比增长24%。
• 渠道增长：电商渠道增长强劲，同比增长24%；旅游零售渠道恢复增长，同比增长17%，主要受益于中国海南及韩国免税业务。

中国区表现

• 增长引擎：中国市场是海外巨头1H21的主要增长来源，欧美日系品牌表现优于韩系。
• 重点增长领域：高端化妆品、功效性护肤品、电商及免税渠道表现突出。
• 品牌表现：欧莱雅中国区同比增长34%；雅诗兰黛亚太区同比增长37.7%；资生堂中国区同比增长44%；LVMH亚洲地区（除日本）同比增长47.7%；爱茉莉太平洋亚洲地区（除韩国）同比增长14.3%。

各集团详细表现

欧莱雅

• 营收与利润：1H21营收同比增长21%，营业利润同比增长26.8%，净利率小幅改善。
• 业务增长：活性健康化妆品和高端化妆品表现强劲，分别同比增长38%和28%。
• 渠道与地区：电商渠道增长显著，占营收比例达27.3%；北亚区营收占比提升至31%。
• 战略方向：加码中国高端市场，加强本土化建设，计划将中国设为新的亚太区总部。

雅诗兰黛

• 营收与利润：1H21营收同比增长35.1%，营业利润扭亏为盈，净利率提升9%。
• 业务增长：护肤业务增长最快，同比增长38.8%；香水业务增长显著，同比增长73.5%。
• 地区表现：亚太地区增长最快，同比增长37.7%，主要得益于中国及亚洲旅游零售市场。
• 战略方向：加强与京东合作，上线多品牌旗舰店；加大线上营销及品牌推广投入，提升品牌在中国市场的影响力。

资生堂

• 营收与利润：1H21营收同比增长21.5%，营业利润转正，但净亏损仍存在。
• 中国市场表现：中国区营收同比增长44%，主要由高端品牌带动，如资生堂、CPB等。
• 战略方向：计划加大在中国市场的高端品牌布局，如BAUM、EFFECTIM玑妍之光等，同时加强线上营销和品牌推广。

爱茉莉太平洋集团

• 营收与利润：1H21营收同比增长9.4%，营业利润同比增长1981亿韩元。
• 品牌表现：爱茉莉太平洋公司贡献主要营收，占比达90.3%；大众品牌表现疲软。
• 地区表现：亚太地区为主要增长引擎，同比增长14.3%；中国市场营收占比超70%。
• 战略方向：坚持线上化、高端化战略，重点发展高端品牌雪花秀。

LVMH

• 营收与利润：1H21总营收同比增长56%，净利润同比增长913%，盈利能力显著改善。
• 业务增长：香水与美妆业务增长显著，分别同比增长31.3%和31.3%。
• 地区表现：亚洲及新兴市场增长强劲，日本营收增长61.9%；中国区营收增长显著，主要由高端品牌带动。
• 战略方向：加码中国市场，深化品牌推广与线上渠道建设。

LG生活健康

• 营收与利润：1H21营收同比增长10.3%，经营性利润同比增长5.41%，盈利能力稳定。
• 品牌表现：高端品牌后、欧蕙表现突出，分别同比增长40%和31%。
• 品类表现：美妆护肤业务增长显著，同比增长14.3%；HDB业务增速放缓。
• 战略方向：提升高端产品线，加强海外市场布局，推动数字化转型。

科丝美诗

• 营收与利润：1H21营收同比增长10%，营业利润同比增长59%。
• 中国市场表现：中国区营收同比增长39%，主要由彩妆代工订单需求旺盛带动。
• 战略方向：加强与中国本土品牌合作，提升线上销售与代工能力。

投资建议

功效性护肤品

• 趋势：功效性护肤品行业增长强劲，15~20年均复合增长率达25%。
• 建议关注：贝泰妮、上海家化（玉泽）、鲁商发展。

大众市场

• 竞争优势：本土品牌在渠道拓展、消费趋势捕捉、产品开发等方面更具优势。
• 建议关注：珀莱雅、水羊股份。

高端市场

• 趋势：高端市场由国际大牌主导，但本土品牌通过差异化定位和性价比优势仍有增长空间。
• 建议关注：佰草集、丸美。

风险提示

1. 营销投放增多：行业整体营销成本上升，可能影响盈利能力。
2. 品牌竞争加剧：国际品牌加大在中国市场投入，本土品牌面临更大挑战。
3. 终端零售疲软：若经济增速放缓或终端零售疲软，可能影响行业长期增长。

结论

1H21海外化妆品龙头在中国市场表现强劲，尤其是高端化妆品、功效性护肤品、电商及免税渠道。国际品牌持续加码中国市场，本土品牌在大众市场表现优异，中高端市场亦有增长潜力。投资建议聚焦功效性护肤品、大众市场及高端品牌，同时需关注行业增长可能受到的外部风险因素。