20220214-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_国际化妆品龙头相继发布最新财报_高端美妆表现亮眼_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月纺织服装与化妆品行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，国际化妆品龙头表现优于国内市场，而纺织服装行业则受宏观经济和疫情等因素影响，整体表现偏弱。

主要观点

化妆品行业表现

• 国际品牌表现亮眼：欧莱雅、资生堂、Coty等国际化妆品品牌在2021年及2022年第二季度表现突出，其中欧莱雅高档化妆品同比增长20.9%，资生堂中国市场销售额同比增长16.5%，Coty中国市场高端美妆终端销售额增长为整体市场的7倍。
• 中国市场表现分化：部分品牌如加拿大鹅在中国市场DTC和电商业务增长显著，但也有品牌如VF威富因中国市场销售额下滑12%而拖累整体业绩。
• 估值水平：当前化妆品板块估值整体低于历史平均水平，其中美妆品牌商PE(TTM)为58倍，个护品牌商为32倍，代运营商为25倍，原料及制造商为20倍。

纺织服装行业表现

• 板块整体表现偏弱：过去一周纺织服装板块上涨2.67%，过去一个月下跌6.78%。板块内纺织制造和服装家纺分别上涨2.12%和2.34%，但过去一个月分别下跌4.77%和8.65%。
• 个股表现：部分个股如泰慕士、华斯股份涨幅居前，而慕尚集团控股、*ST环球等跌幅明显。

关键信息

行业动态

• USDA棉花月报：全球棉花产量预测下调17.5万吨，消费量上调4.0万吨，进口量和出口量均下调，期末库存下调15.3万吨。中国进口量和期末库存分别下调5.5万吨和6.0万吨。
• 行业新闻：李维斯亚太市场收入增长16.3%，加拿大鹅DTC和电商业务增长显著，广州环亚化妆品科技股份有限公司将冲刺IPO。

投资建议

• 纺织服装板块：

  • 维持“增持”评级，推荐运动服饰品牌如安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬。
  • 非运动服饰领域推荐低估值龙头如罗莱生活、报喜鸟。
  • 推荐纺织制造龙头如申洲国际、华利集团。
  • 建议关注低估值高股息、现金流稳健的标的如中国利郎。

• 化妆品板块：

  • 维持“买入”评级，推荐珀莱雅、贝泰妮等品牌。
  • 建议关注积极提升产品力、运营能力强、多品牌多品类布局清晰的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品需求。
• 疫情反复或极端天气：可能对零售表现造成不利影响。
• 行业竞争加剧：国外品牌可能通过价格战影响国内品牌。
• 电商平台流量变化：流量增速放缓或成本上升，可能影响品牌商盈利能力。

附录信息

• 股息率排名：纺织服装行业中部分公司股息率较高，如中国利郎近三年平均股息率为10.63%。
• 非流通股解禁：部分公司如贝泰妮、华利集团等在2022年4月及之后有非流通股解禁。

总结

整体来看，化妆品行业在高端品牌和电商渠道上表现强劲，而纺织服装行业则因宏观经济和疫情等因素面临一定挑战。投资建议方面，继续关注运动服饰和高端品牌，同时考虑低估值和现金流稳健的标的。行业风险包括宏观经济、疫情、竞争加剧和电商流量变化，需谨慎应对。