20260524-金元证券-计算机行业周评_英伟达收入构成出现显著变化_16页_810kb

报告摘要

本周（5.18-5.22）计算机行业指数下跌 $0.96%$，跑输沪深300指数（-0.30%）0.66个百分点。计算机行业整体表现弱于电子行业（+6.56%），市场热点持续向电子行业集中。

行业表现分化：本周TMT行业继续分化，电子行业表现强势，计算机行业相对弱势。
英伟达收入结构重大调整：英伟达彻底废弃原有收入披露框架，将业务分为“数据中心”与“边缘计算”两大平台，标志着其从“显卡/芯片供应商”向“全球AI算力基础设施垄断者”转型。
数据中心业务成为核心支撑：数据中心板块营收达752亿美元，占比92.1%，成为英伟达收入的主要来源。其中，超大规模企业（如AWS、微软Azure）贡献约380亿美元，ACIE市场（AI原生云、主权AI等）贡献约372亿美元，环比增长31%。
边缘计算板块整合传统业务：游戏、专业视觉、汽车等传统业务被整合进边缘计算板块，营收占比仅为7.8%。
自研CPU成为新增长点：英伟达预计其自主研发的Vera CPU将在年内带来约200亿美元的营收，将与GPU形成“CPU+GPU”一体化系统，抢占传统CPU市场。
中国市场影响减弱：受地缘政治限制，英伟达本季度未向中国市场出货Hopper架构产品，但全球其他市场对Blackwell架构的需求旺盛，实现85%同比暴增。
行业市占率与换手率：计算机行业市占率本周为5.00%，处于低位震荡状态；日均换手率排名第六，显示市场资金偏好逐渐向电子行业转移。

收入框架调整：从“应用场景”转向“算力边界”，将业务划分为数据中心与边缘计算两大板块。
数据中心业务：
- 营收：752亿美元，占比92.1%
- 超大规模企业：约380亿美元，占比46.6%
- ACIE市场：约372亿美元，占比45.6%，环比增长31%
边缘计算业务：
- 营收：64亿美元，占比7.8%
- 传统业务整合：游戏、专业视觉、汽车等业务被归入该板块。
自研CPU（Vera）：
- 预计年营收达200亿美元
- 特种处理器，专为“伺候好GPU算力集群”设计
- 支持FP8精度、空间多线程(SMT)，性能优于传统x86 CPU

计算机行业评级：强于大市（维持）
金元证券股票投资评级标准：
- 买入：股价收益率 > 沪深300 +15%
- 增持：股价收益率 > 沪深300 +5% 且 < +15%
- 中性：股价收益率与沪深300差异在±5%之间
- 减持：股价收益率 < 沪深300 -5%
金元证券行业投资评级标准：
- 强于大市：行业指数 > 沪深300
- 中性：行业指数 ≈ 沪深300
- 弱于大市：行业指数 < 沪深300