20260524-国金证券-通信行业研究_英伟达上调AI行业开支_阿里发布Qwen3.7-Max_12页_1mb

通信行业周总结

核心内容与主要观点

本周通信行业整体表现稳健，主要围绕AI算力需求、服务器与光模块技术发展、运营商服务升级及大模型发布等核心议题展开。以下是本周行业的主要观点与关键信息：

AI行业动态

1. 英伟达1Q27业绩超预期：营收达816亿美元，同比增长85%，其中数据中心收入为752亿美元。公司上调2030年AI行业年度开支预测至3万亿至4万亿美元，预计今年CPU收入接近200亿美元，Vera CPU与Vera Rubin平台有望打开服务器CPU新空间，推动先进封装及高阶ABF载板需求增长。
2. Google I/O 2026聚焦Agentic AI：发布Gemini 3.5、Gemini Omni、第八代TPU双芯片架构及Antigravity 2.0，月处理Token达3.2千万亿个，同比增长7倍，Gemini月活达9亿。
3. Anthropic预计2Q26收入达109亿美元，首次实现单季盈利：与SpaceX扩大算力合作，未来三年支付近450亿美元获取算力资源。
4. OpenAI或提交IPO申请，最快9月上市：当前AI算力使用量占全球总量的10%，预计未来几年头部实验室将吸收大部分新增算力空间。
5. Nebius受益于GPU租赁价格上涨：H100按需租赁价格由2.95美元/小时上调至3.85美元/小时，涨幅近29%；抢占式GPU容量价格涨幅达51%。

通信行业技术与市场趋势

1. 台积电CPO布局升级：COUPE on Substrate预计2026年下半年量产，推动AI芯片制造从“先进制程+先进封装”迈向“光电共封装+系统整合”。
2. 三大运营商推出算力Token套餐：中国电信最低月租9.9元，标志着通信服务与AI算力融合进入规模化商用阶段。
3. 阿里发布Qwen3.7-Max：在三方盲测中位列国产模型第一，推动AI云持续高景气。
4. 智谱发布GLM-5.1高速版API：输出速度达400 tokens/s，刷新全球大模型厂商API速度上限，被纳入恒生科技指数，有望进入港股通机制。

分细赛道表现

服务器

• 本周服务器指数上涨0.86%，本月累计上涨11.47%。
• 英伟达1Q27业绩超预期，数据中心收入达752亿美元，推动AI行业开支预测上调至3万亿至4万亿美元。
• Vera CPU与Vera Rubin平台有望打开服务器CPU新空间，拉动先进制程、先进封装及高阶ABF载板需求。

光模块

• 本周光模块指数上涨0.30%，本月累计上涨15.16%。
• 台积电CPO布局升级，COUPE on Substrate预计2026年下半年量产，利好CPO、光模块及上游光器件环节。
• 2026年3月我国光模块出口金额当月同比-16.55%，但1-3月累计同比+2.83%。

IDC

• 本周IDC指数下跌2.61%，但本月累计上涨7.99%。
• 智谱发布GLM-5.1高速版API，推动国产算力链加速向上。

核心数据更新

电信业务

• 2026年1-3月电信业务收入累计完成4394亿元，同比下降1.8%。
• 电信业务总量同比增长8.3%。
• 截至3月末，我国移动电话用户总数达18.36亿户，其中5G用户占比达68.3%。

光模块出口

• 2026年3月光模块出口金额当月同比-16.6%，但1-3月累计同比+2.8%。

物联网

• 截至3月末，我国蜂窝物联网终端用户数达29.48亿户，同比增长8.11%。
• 2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长15%。

移动互联网

• 一季度移动互联网累计流量达1044亿GB，同比增长19.1%。
• 3月当月户均移动互联网接入流量达23.4GB/户·月，同比增长13.8%。

投资建议与估值

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。AI行业持续高景气，市场对算力需求增长显著，技术迭代与商业化进程加快。

风险提示

1. AI商业价值不及预期的风险：AI市场应用仍处于初级阶段，盈利模式尚未成熟。
2. 技术发展速度不及预期的风险：AI模型仍面临训练效果不稳定、算法不成熟等问题。
3. 供应链集中度过高的风险：AI行业高度依赖少数核心供应商，存在供应短缺风险。
4. 行业监管加剧的风险：生成式AI工具面临法律、伦理及安全问题，各国可能加强监管。
5. 市场竞争加剧的风险：AI领域竞争激烈，技术迭代快，可能导致公司技术迅速落后。

本周行情

• 通信板块本周（5月18日-5月22日）涨跌幅为-0.97%，排名全行业第9。
• 沪深300指数同期表现略优于通信板块。
• 沪深300指数未在图表中显示具体数据，但通信板块的个股表现分化显著。

涨跌幅前五

跌幅前五

本周重要新闻

AI与算力相关

• 英伟达：上调2030年AI行业年度开支预测，推出Vera CPU，目标开拓两千亿美元潜在市场。
• Google I/O 2026：聚焦Agentic AI，发布Gemini 3.5、Gemini Omni、第八代TPU及Antigravity 2.0。
• Nebius：受益于GPU租赁价格上涨，按需租赁价格涨幅近29%，抢占式GPU容量价格涨幅达51%。
• Anthropic：预计2Q26收入达109亿美元，首次实现单季盈利，与SpaceX扩大算力合作。
• OpenAI：准备提交IPO申请，最快9月上市，其算力使用量占全球总量的10%。

企业动态

• 微软：取消Claude Code授权，因基于token的计费方式成本过高。
• 智谱：发布GLM-5.1高速版API，输出速度达400 tokens/s，被纳入恒生科技指数，有望进入港股通机制。
• 阿里巴巴：发布Qwen3.7-Max，位列国产模型第一，推动AI云持续高景气。
• 百度：1Q26智能云收入88亿元，同比增长79%；GPU云收入同比增长184%，AI业务占比首次超过一半。

海内外大厂重点跟踪

• 阿里巴巴：发布Qwen3.7-Max，提升智能体（Agent）场景性能，推动AI云发展。
• 百度：1Q26收入321亿元，AI云收入达88亿元，同比增长79%，成为核心增长引擎。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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